บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

DAOL Securities (Thailand) หรือ DAOLSEC ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้นของ Carabao Group (CBG) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 51.00 บาท อิงจากประมาณการ PER ปี 2569 ที่ 16 เท่า (เทียบเท่า -1.75SD below 5-year average PER) แม้ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 4/25 จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่กำไรปกติยังคงใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ และ DAOLSEC เชื่อว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2569

ผลประกอบการและประมาณการ

CBG รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4/25 ที่ 142 ล้านบาท ลดลง 82% YoY และ 77% QoQ อย่างไรก็ตาม กำไรปกติอยู่ที่ 660 ล้านบาท ลดลง 16% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7% QoQ ซึ่งใกล้เคียงกับที่ DAOLSEC คาดการณ์ไว้ การลดลงของกำไรสุทธิเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการด้อยค่าของค่าความนิยม (impairment of goodwill) จำนวน 518 ล้านบาท รายได้รวมลดลง 6% YoY แม้ว่ารายได้ในประเทศจะเพิ่มขึ้น 8% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจจัดจำหน่ายและยอดขายอื่นๆ ที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง YoY จากสัดส่วนธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำที่เพิ่มขึ้น DAOLSEC คงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 3,187 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการขยายตัวของรายได้รวมและการฟื้นตัวของรายได้จาก CLMV โดยเฉพาะกัมพูชา

ข้อสังเกต

DAOLSEC มองว่าราคาหุ้น CBG ที่ underperform SET -32% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยลบจากกัมพูชาไปพอสมควรแล้ว ราคาปัจจุบันจึงน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ 2026E PER 14.7x ซึ่งยังไม่สะท้อนกำไรที่ฟื้นตัวในปี 2569 นอกจากนี้ DAOLSEC ยังไม่ได้รวมรายได้จากจีนและโรงงาน OEM ในอัฟกานิสถานในประมาณการ

สรุป

DAOLSEC ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CBG โดยมีราคาเป้าหมาย 51.00 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2569 นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลและปัจจัยต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน