บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CENTEL: แนวโน้มกำไรสดใส แต่ราคาเริ่มตึงตัว

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL โดยคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/2568 จะเติบโตอย่างโดดเด่นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีต่อปี (YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงแรมที่เติบโตดีในทุกตลาด อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาสะท้อนการเติบโตดังกล่าวไปบ้างแล้ว ทำให้หยวนต้าฯ ปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" แม้จะปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 41.00 บาท

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25 และแนวโน้ม Q1/26

หยวนต้าฯ คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/2568 ของ CENTEL ที่ 697 ล้านบาท เติบโต 264% QoQ และ 17% YoY โดยธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะมีรายได้ 3.1 พันล้านบาท (+30% QoQ, +16% YoY) จาก RevPar เฉลี่ยที่ 4.5 พันบาทต่อคืน (+30% QoQ, +15% YoY) การเติบโตมาจากโรงแรมในต่างจังหวัด (+7% YoY), พัทยาและญี่ปุ่น (+7% YoY) และมัลดีฟส์ (+16% YoY) ธุรกิจร้านอาหาร (ไม่รวม JV) คาดรายได้ 3.2 พันล้านบาท (+1% QoQ, -2% YoY) SSSG และ TSS อยู่ที่ -3% YoY จากการชะลอตัวของ 3 แบรนด์หลัก
สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 1/2569 ธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะเติบโตดี QoQ โดยเฉพาะในไทย สอดคล้องกับจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น (+11% QoQ) และมีโอกาสเติบโต YoY ได้ดีต่อเนื่อง ธุรกิจร้านอาหารคาดว่า SSSG จะฟื้นตัวและติดลบน้อยลง YoY โดยรวมแล้วคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 1/2569 จะเติบโต QoQ ตามฤดูกาล และเติบโต YoY จากการเติบโตของรายได้และผลขาดทุนที่ลดลงจากการเปิดโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์

ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้น

หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ขึ้น 13% เป็น 1.8 พันล้านบาท (+2% YoY) และปี 2569 ขึ้น 16% เป็น 2.1 พันล้านบาท (+17% YoY) โดยมีปัจจัยหลักจากการคุมต้นทุนและดอกเบี้ยจ่ายได้ดีกว่าคาด รวมถึงการปรับสมมติฐาน GPM ของธุรกิจโรงแรมและร้านอาหารขึ้น และปรับลดภาระดอกเบี้ยจ่ายลง

ปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING"

ถึงแม้จะปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 41.00 บาท (อิง EV/EBITDA Multiple ที่ 10x) แต่ด้วยราคาหุ้นที่ฟื้นตัวขึ้นมา 15% YTD และ Valuation ที่ไม่ถูกเมื่อเทียบกับกลุ่ม ทำให้หยวนต้าฯ ปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" โดยมองว่า Upside เริ่มจำกัด
ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ต่ำกว่าคาด ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และการแข่งขันด้านราคา