บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CBG เป็น "Neutral" จาก "Outperform" พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 51.00 บาท แม้ผลประกอบการ Q4/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

CBG รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 142 ล้านบาท ลดลง 77% QoQ และ 82% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 77-79% สาเหตุหลักมาจากการด้อยค่า goodwill จากการลงทุนใน Carabao Holdings (Hong Kong) มูลค่า 518 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรหลักอยู่ที่ 660 ล้านบาท (+7% QoQ) เป็นไปตามคาด เนื่องจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นและการจัดจำหน่ายให้บุคคลที่สาม

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KGI ไม่ได้เปลี่ยนแปลงประมาณการกำไรหลักปี 2569-2571 ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 3-5% คาดว่ากำไรสุทธิ Q1/26F จะเพิ่มขึ้น QoQ และ YoY เนื่องจากไม่มีการด้อยค่าเหมือนใน Q4/25 และยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2569 ที่ 20% YoY โดยมีเป้าหมายส่วนแบ่งการตลาด 32% ผ่านการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายแบบดั้งเดิม

คำแนะนำและมูลค่า

KGI ปรับลดคำแนะนำ CBG เป็น "Neutral" จาก "Outperform" โดยคงราคาเป้าหมายที่ 51.00 บาท อิงจาก PE ที่ 17 เท่า (-1.5SD) ตลาดอาจตอบสนองในเชิงลบต่อผลประกอบการ Q4/25 ที่อ่อนแอของ CBG เนื่องจากผลกระทบจากการด้อยค่า ในขณะที่ผลตอบแทน YTD ที่ 8% ทำให้ความเสี่ยง/ผลตอบแทนในระยะใกล้แคบลง