บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บีแอลเอส (BLS) วิเคราะห์ BH กำไร Q4/68 ตามคาด แต่มีเซอร์ไพรส์จากเงินปันผลพิเศษ ตอกย้ำความมั่นใจในการสร้างกระแสเงินสดและงบดุลที่แข็งแกร่ง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 225 บาท

text-primary ผลประกอบการเป็นไปตามคาด

BH รายงานกำไรสุทธิ Q4/68 ที่ 1,885 ล้านบาท (ลดลง 1% YoY และ 7% QoQ) หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักอยู่ที่ 1,897 ล้านบาท (ทรงตัว YoY ลดลง 7% QoQ) เป็นไปตามที่ BLS และตลาดคาดการณ์ ชะลอตัวตามฤดูกาลและการไม่มีสิทธิประโยชน์ทางภาษี
รายได้รวมของโรงพยาบาลอยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ทรงตัว QoQ ต่ำกว่าที่ผู้บริหารคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ การเติบโตมาจากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 5% YoY กลบการปรับตัวลง 6% YoY ของรายได้จากผู้ป่วยชาวไทย การเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติมาจากตะวันออกกลาง (+17% YoY) เมียนมาร์ (+26% YoY) และสหรัฐอเมริกา (+16% YoY) ส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 67% ของรายได้รวม
EBITDA margin ปรับตัวดีขึ้นเป็น 40% จาก 38% ใน Q4/67 หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้นจากผู้ป่วยต่างชาติที่ซับซ้อน และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เข้มงวดมากขึ้น

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

BLS คาดการณ์ว่ากำไรหลัก Q1/69 จะขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยในตะวันออกกลาง หลังจากการหยุดชะงักในช่วงเดือนรอมฎอนใน Q1/68 ผลกระทบจากฐานที่ต่ำ และการปรับราคาที่ดำเนินการไปแล้ว 4-5%
สำหรับปี 2568 กำไรหลักลดลง 3.5% YoY มาอยู่ที่ 7.5 พันล้านบาท แม้จะประสบปัญหาการหยุดชะงักของการไหลเวียนของผู้ป่วยในตะวันออกกลางในช่วงต้นปี แต่ BH แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวของรายได้และรักษาระดับกำไรไว้ได้ด้วยการดำเนินงานอย่างมีวินัยและสัดส่วนผู้ป่วยที่เอื้ออำนวย

text-primary คำแนะนำการลงทุน

BLS มองว่าผลประกอบการ Q4/68 มีความเสถียรในการดำเนินงาน แม้ว่าการเติบโตของรายได้จะต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย แต่การควบคุมอัตรากำไรและความแข็งแกร่งของธุรกิจในต่างประเทศยังคงอยู่ การจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้น และเสริมความน่าสนใจในการลงทุน ดังนั้นจึงยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ที่ 225 บาท หนุนจากตำแหน่งทางการตลาดระดับพรีเมียมของ BH การมีฐานลูกค้าที่แข็งแกร่งในตะวันออกกลาง อำนาจในการกำหนดราคา และการควบคุมต้นทุนที่เหนือกว่าเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน