บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บมจ.ไทยออยล์ (TOP) โชว์ผลงาน Q4/2568 กำไรสุทธิ 2.5 พันล้านบาท สูงกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ จากค่าการกลั่นที่ทำได้ดีกว่าคาด หนุนโดยอุปทานน้ำมันสำเร็จรูปตึงตัวและอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูหนาว

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเกินคาด:

หยวนต้าวิเคราะห์ว่า กำไรปกติของ TOP ใน Q4/2568 จะอยู่ที่ 6.0 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้า และเติบโตสูงถึง +103% YoY ปัจจัยหลักมาจากอัตราการกลั่นที่เพิ่มขึ้นเป็น 114% หลังผ่านการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ และค่าการกลั่นที่เร่งตัวขึ้นเป็น US$9.4/bbl นอกจากนี้ ธุรกิจอะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่นก็มีอัตรากำไรที่ดีขึ้นด้วย

ปัจจัยหนุนต่อเนื่องใน Q1/2569 และอนาคต:

แม้ว่าค่าการกลั่นสิงคโปร์ใน 1QTD จะลดลงจาก Q4/2568 แต่ยังคงอยู่ในระดับที่ดี หนุนโดยส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปขั้นกลางที่ยังสูง นอกจากนี้ ต้นทุนน้ำมัน Murban Premium ที่ลดลง และ Spread อะโรเมติกส์ที่พุ่งขึ้น ยังเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติม
ในระยะยาว TOP ยังมีปัจจัยบวกจากการเปิดใช้งานท่อรับน้ำมัน SBM และการเปิดใช้งานโครงการ CFP ที่จะช่วยเพิ่มกำลังผลิตและอัตรากำไร

คำแนะนำและราคาเป้าหมายใหม่:

หยวนต้าปรับราคาเหมาะสมของ TOP ขึ้นเป็น 58.00 บาท (จากเดิม -1.25 SD) อ้างอิง PBV -0.75SD ที่ 0.7 เท่า สะท้อนการเติบโตระยะยาวจากโครงการ CFP และฐานะการเงินที่มั่นคงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันเหลือ Upside gain ไม่มากนัก จึงคงคำแนะนำ "TRADING" โดยแนะนำให้รอเข้าลงทุนในช่วงหุ้นอ่อนตัว
ทั้งนี้ TOP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H25 ที่ 1.00 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 1.9% โดยจะขึ้น XD วันที่ 25 ก.พ. และจ่ายเงินวันที่ 27 เม.ย.