บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

BH รายงานกำไรสุทธิ 1.89 พันล้านบาทใน 4Q25 ลดลง 7% q-q และ 1% y-y หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักอยู่ที่ 1.90 พันล้านบาท ลดลง 7% q-q แต่ทรงตัว y-y ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 4% และต่ำกว่า consensus 2%

text-primary ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

การลดลง q-q ส่วนใหญ่มาจากอัตรากำไรที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น แม้ว่ารายได้จะทรงตัว y-y ถูกฉุดรั้งโดยผลประโยชน์ทางภาษี BOI ที่น้อยลงมาก รายได้รวมอยู่ที่ 6.54 พันล้านบาท ทรงตัว q-q แต่เพิ่มขึ้น 1% y-y โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ (68% mix; +1% q-q, +5% y-y) จากตะวันออกกลาง พม่า และสหรัฐอเมริกา ซึ่งชดเชยรายได้จากผู้ป่วยไทยที่อ่อนแอลง (32% mix; -2% q-q, -6% y-y) อัตรากำไร EBITDA อยู่ที่ 39.0% ลดลง 2.6ppt q-q แต่เพิ่มขึ้น 2.2ppt y-y

สำหรับปี 2568 BH มีกำไรสุทธิ 7.51 พันล้านบาท (-3% y-y) และกำไรหลัก 7.53 พันล้านบาท (-3% y-y) จากรายได้รวม 25.2 พันล้านบาท (-2% y-y) สะท้อนถึงรายได้ที่ลดลงจากทั้งผู้ป่วยไทยและต่างชาติ

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

FSSIA คาดการณ์กำไรปี 2569 จะเติบโต 3% y-y เป็น 7.74 พันล้านบาท จากการเติบโตของรายได้ 4% คาดว่ากำไร 1Q26 จะเพิ่มขึ้น y-y แต่ลดลง q-q เนื่องจากเดือนรอมฎอนในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 จะส่งผลกระทบต่อปริมาณผู้ป่วยจากตะวันออกกลางและตลาดที่มีประชากรมุสลิมส่วนใหญ่ตลอดทั้งไตรมาส

BH ประกาศจ่ายเงินปันผลจำนวนมากที่ 9.00 บาท/หุ้น (3.00 บาทจากการดำเนินงานใน 2H25 และเงินปันผลพิเศษ 6.00 บาท) คิดเป็นผลตอบแทนที่ 4.7% ที่แข็งแกร่ง วันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) คือวันที่ 17 มีนาคม โดยกำหนดจ่ายวันที่ 12 พฤษภาคม 2569 ทำให้เงินปันผลเต็มปี 2568 อยู่ที่ 11.00 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 5.8% และอัตราการจ่ายเงินปันผล 53% (ไม่รวมเงินปันผลพิเศษ) และ 117% (รวมเงินปันผลพิเศษ)

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "HOLD" เนื่องจาก upside ต่อราคาเป้าหมายยังคงจำกัด แต่ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจจะยังคงสนับสนุน valuation ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 194.00 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าด้วย PER