บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมินว่า SAFE มีแนวโน้มกำไรฟื้นตัว แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจาก upside จำกัด แม้ผลประกอบการ 4Q25 จะดีกว่าคาด

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 4Q25 ของ SAFE สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 10%
• ปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนรอบการเก็บไข่ (+6% q-q, +6.7% y-y)
• สัดส่วนลูกค้าชาวไทยที่เข้ารับการรักษา IVF เพิ่มขึ้น
• FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-27 ขึ้น 10%
• ยังคงมุมมองที่ท้าทายเนื่องจากตลาด IVF อาจฟื้นตัวช้าท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง

ผลประกอบการและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 30 ล้านบาท ลดลง 15% q-q แต่เพิ่มขึ้น 38% y-y รายได้รวมอยู่ที่ 174 ล้านบาท ลดลง 2% q-q แต่เพิ่มขึ้น 4% y-y จำนวนรอบการเก็บไข่เพิ่มขึ้นเป็น 252 รอบ จาก 236 รอบใน 3Q25 และ 238 รอบใน 4Q24

สำหรับปี 2568 กำไรสุทธิรวม 131 ล้านบาท ลดลง 21.7% y-y FSSIA คาดว่ากำไร 1Q26 จะทรงตัว q-q เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ค่อยเป็นค่อยไป แต่จะเพิ่มขึ้น y-y จากฐานที่ต่ำ

FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-27 ขึ้น 13% / 9.4% เป็น 139 ล้านบาท (+6% y-y) และ 148 ล้านบาท (+6.3% y-y) ตามลำดับ โดยปรับสมมติฐานจำนวนรอบการเก็บไข่จาก 976 รอบ เป็น 1,100 รอบ (2569) และ 1,180 รอบ (2570)

ข้อสังเกต

FSSIA มองว่าปี 2569 เป็นปีม้าตามความเชื่อของผู้บริโภคบางรายที่ต้องการมีบุตรในปีดังกล่าว ซึ่งอาจกระตุ้นให้วางแผน IVF เร็วขึ้นเพื่อตั้งเป้าการเกิดในปี 2569 รายได้จากบริการตรวจคัดกรองทางพันธุกรรมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q และ y-y สอดคล้องกับจำนวนเคส IVF ที่เพิ่มขึ้น

อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่งที่ 54.6% ลดลงเล็กน้อยจาก 54.9% ใน 3Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 53.5% ใน 4Q24 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง q-q และ y-y

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับราคาเป้าหมายเป็น 7.25 บาท อิงตามค่าเฉลี่ย P/E ของกลุ่มที่ 16 เท่า ยังคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจาก upside ที่จำกัด SAFE ประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2568 ที่ 0.41 บาท/หุ้น (yield 6.26%) โดยมีวันที่ XD 7 พฤษภาคม 2569