บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BCPG กำไรสุทธิ Q4/68 โต 346% YoY หนุนจากโรงไฟฟ้าก๊าซฯ ในสหรัฐฯ และโครงการ Monsoon ในลาว InnovestX ปรับประมาณการกำไรปี 69-70 ขึ้น คงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 11 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q4/68 เพิ่มขึ้น 346% YoY และ 16% QoQ
• ส่วนแบ่งกำไร จากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมาก
• โครงการ Monsoon ในลาว COD เต็มรูปแบบ
• ปรับประมาณการกำไร ปี 69 เพิ่มขึ้น 20% และปี 70 เพิ่มขึ้น 15%
• คงคำแนะนำ Outperform ปรับราคาเป้าหมายเป็น 11 บาท

กำไรปกติ 4Q68 ยังคงแข็งแกร่ง

BCPG รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 728 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 346% YoY และ 16% QoQ โดยมีแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นเป็น 982 ล้านบาท จากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่ได้ประโยชน์จากค่าความพร้อมจ่าย (capacity payment) ที่เพิ่มขึ้นเป็น US$270/MW-day ประกอบกับ spark spread ที่ปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ BCPG ยังรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาวเต็มไตรมาส หากไม่นับรวมกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อยและเงินรับจากเคลมประกันภัย BCPG มีกำไรปกติ 4Q68 อยู่ที่ 766 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 237% YoY และ 7.6% QoQ

InnovestX คาดการณ์ว่าความต้องการใช้ไฟฟ้าในสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ที่ 5.3% ต่อปี ในช่วงปี 2568-2578 และเติบโตต่อเนื่องที่ CAGR 3.4% ต่อปี ในอีก 20 ปีข้างหน้า โดยหลักๆ จะได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของ data center ที่ใช้ไฟค่อนข้างมาก ขณะที่ supply โรงไฟฟ้าใหม่ๆ ยังคงมีจำกัดจากปัญหาการขาดแคลนกังหัน turbine

ข้อสังเกต

• ค่าความพร้อมจ่าย (capacity payment) ยังอยู่ในระดับสูงที่ US$329/MW-day ในงวดปี 2569/70 และเพิ่มขึ้นเป็น US$333/MW-day สำหรับงวดปี 2570/71 ซึ่งเป็นผลบวกต่อ BCPG ที่มีการถือหุ้นโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ
• BCPG ตั้งเป้าการเติบโตของ EBITDA ที่ 10% ในปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และการรับรู้รายได้เต็มปีจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาว
• BCPG ตั้งงบลงทุน ในปี 2569 ไว้ที่ 7.1 พันล้านบาท

สรุป

InnovestX ปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น 20% และปี 2570 เพิ่มขึ้น 15% เพื่อสะท้อนสมมติฐานค่าความพร้อมจ่าย (capacity payment) ที่สูงขึ้นเป็น US$270/MW-day สำหรับปี 2569-2570 จากสมมติฐานเดิมที่ US$215 และ US$175 คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BCPG เนื่องจากคาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากค่าความพร้อมจ่าย (capacity payment) ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และการเริ่มเดินเครื่องหลายโครงการ ปัจจุบันหุ้น BCPG ซื้อขายที่ PE ปี 2569 เพียง 10.9 เท่า และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงที่ 4.6% ปรับราคาเป้าหมายกลางปี 2569 เพิ่มขึ้นจาก 10.5 บาท เป็น 11.0 บาท โดยอิงกับวิธี DCF (WACC 6.1% และอัตราการเติบโตระยะยาว 0.5%)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: ผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงการใหม่ต่ำกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ