บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" WHAUP ที่ราคาเป้าหมาย 5.70 บาท มองระยะยาวยังเติบโตได้ดี แม้กำไร 4Q25 อาจไม่เด่น แต่ราคาปัจจุบันน่าสนใจด้วย PER26 เพียง 12.3 เท่า และ Div. Yield 5.4%

ไฮไลท์สำคัญ

WHAUP กำไรปกติ 4Q25 ลดลง QoQ แต่ยังโต YoY คาดกำไรปกติ 249 ล้านบาท ลดลง 50% QoQ จากฐานสูงในไตรมาสก่อน แต่ยังเติบโต 54% YoY จากการรับรู้ค่าใช้น้ำส่วนเกิน (Excessive Charge) จาก Data Center ที่สูงขึ้น, ส่วนแบ่งขาดทุนของโรงไฟฟ้า Gheco-one ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจน้ำในเวียดนามที่สูงขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติปี 2025 ที่ 1,209 ล้านบาท (+8% YoY) ต่ำกว่าประมาณการเดิมเล็กน้อย แต่แนวโน้มปี 2026 คาดกำไรเติบโต YoY ได้ทุกไตรมาส โดยเฉพาะ 2Q-4Q26 ที่คาดว่าจะเติบโตจากการรับรู้ Excessive Charge ที่เพิ่มขึ้นตามการลงทุนของกลุ่ม Data Center ในพื้นที่ WHA และปัญหา Cost Mismatch ของโรงไฟฟ้า Gheco-one ที่คลี่คลาย

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

แม้กำไร 4Q25 อาจไม่โดดเด่น แต่หยวนต้ามองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายบน PER26 เพียง 12.3 เท่า และมี Dividend Yield สำหรับงวด 4Q25 และปี 2026 ที่ 4.1% และ 5.4% ตามลำดับ จะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้ นอกจากนี้ สถานการณ์ทางการเมืองที่มีเสถียรภาพมากขึ้นหลังการเลือกตั้ง จะดึงดูดเม็ดเงินลงทุนจากกลุ่ม Data Center ต่างชาติ ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตของธุรกิจน้ำของ WHAUP ในระยะยาว

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 5.70 บาท/หุ้น อิง DCF (WACC 6.7%, Terminal growth 0%) มี Upside 21.8% และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า WHAUP ยังมีศักยภาพในการเติบโตได้อีกมาก จากการขยายตัวของ Data Center และการฟื้นตัวของธุรกิจโรงไฟฟ้า