บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TIDLOR: ASPS มอง Outperform! กำไรปี 68 เติบโตสดใส แม้สินเชื่อโตต่ำกว่าคาด
P/E 10.36 YIELD 0.00 ราคา 18.60 (0.00%)
กำไร 4Q67 ตามคาด: เติบโต QoQ และ YoY จาก Credit cost ลดลง
กำไรสุทธิ 4Q67 ของ TIDLOR เป็นไปตามที่ ASPS และ Consensus คาดการณ์ไว้ที่ 1.04 พันล้านบาท เติบโต 5% QoQ (+16% YoY) จาก Credit cost ที่ลดลง หลัง NPL มีสัญญาณดีขึ้น ชดเชย PPOP ที่อ่อนตัวลงเนื่องจาก OPEX ที่เร่งตัวขึ้นตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ASPS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 ลงเล็กน้อย 2%-3% เนื่องจากการปรับสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อลงมาอยู่ที่เฉลี่ย 11% (เดิม 15%)
แนวโน้มปี 2568: กำไรเติบโตจากรายได้ แม้ Cost of fund เพิ่มขึ้น
ASPS คาดการณ์ว่ารายได้รวมของ TIDLOR ในปี 2568 จะ เพิ่มขึ้น 8% ต่ำกว่าอัตราการเติบโตของสินเชื่อเล็กน้อย เนื่องจาก Cost of fund ที่เพิ่มขึ้นจากการ Repricing หุ้นกู้ ขณะที่ OPEX จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่ารายได้รวม นอกจากนี้ ASPS มองว่าผลขาดทุนจากรถยึดจะเริ่มทรงตัวหลังอุปทานในตลาดรถมือสองลดลงจากการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น ด้าน Credit cost คาดว่าจะไม่สูงเกินปีก่อนที่ 3.5% หลัง NPL เริ่มควบคุมได้ต่อเนื่อง
ประมาณการและ Valuation: ปรับลดประมาณการเล็กน้อย แต่ยังคง Outperform
ASPS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 ลงเล็กน้อย โดยมีกำไรสุทธิใหม่ที่ 4.8 พันล้านบาท และ 5.5 พันล้านบาท สูงขึ้นเฉลี่ย 14% ต่อปี (ประมาณการเดิมมองกำไรโตเฉลี่ย 16% ต่อปี) ภายใต้ประมาณการใหม่ ASPS ให้อิง GGM (ROE ที่ 15%, COE ราว 11%) ได้ PBV ที่ 1.6 เท่า และราคาเป้าหมายใหม่ที่ 19.4 บาท ASPS ยังคงแนะนำ Outperform โดยมีเหตุผลด้าน Valuation เนื่องจาก PER ที่ 10 เท่า ไม่แพง เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโต