บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ SPRC เป็น "Neutral" จาก "Outperform" แม้ว่าผลประกอบการ Q4/25 จะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาท (+572% YoY, -31% QoQ) ราคาเป้าหมายคงเดิมที่ 7.80 บาท

ผลประกอบการและแนวโน้ม

SPRC รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY เนื่องจาก Market GRM ที่กว้างขึ้น แต่ลดลง QoQ เนื่องจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันดิบ บริษัทประกาศ DPS สำหรับ 2H25 ที่ 0.30 บาท ทำให้ทั้งปีอยู่ที่ 0.45 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 7.6%

อย่างไรก็ตาม KGI คาดการณ์ว่า Market GRM ของ SPRC จะลดลง QoQ ใน 1Q26F เนื่องจากกำลังการผลิตของโรงกลั่นในตะวันออกกลางที่สูงขึ้นจากการปิดซ่อมบำรุง และอุปสงค์ตามฤดูกาลสำหรับผลิตภัณฑ์กลั่นกลางที่ลดลง

ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า

KGI ปรับลดคำแนะนำเนื่องจากราคาหุ้น SPRC ปรับตัวขึ้น 54% ตั้งแต่สิ้นสุด Q3/25 ทำให้มี upside จำกัดเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายที่ 7.80 บาท ซึ่งประเมินโดยใช้ adjusted EV/EBITDA ที่ 4.5 เท่า

ถึงแม้จะแนะนำให้ล็อคกำไร แต่ KGI ยังคงเห็นแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด อย่างไรก็ตาม การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นครั้งใหญ่ 24 วัน ซึ่งเริ่มในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2569 จะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ 1Q26F

สรุป

KGI ปรับลดคำแนะนำ SPRC เป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 7.80 บาท แม้ว่าผลประกอบการ Q4/25 จะเป็นไปตามคาด เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมามาก อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงเป็นปัจจัยที่น่าสนใจ