บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้า มองข้ามช็อต BH ปี 2569 กำไรโตต่อเนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติ พร้อมแผนขยายธุรกิจ Vital Life ดันราคาเหมาะสม 219 บาท แนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้า คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ BH ที่ 1,940 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY จากรายได้ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่
• ปี 2026 คาดกำไรเติบโต 5% YoY จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติและกลยุทธ์ขยายธุรกิจ Longevity & Well-being
• ระยะกลาง-ยาว BH เดินหน้าขยายธุรกิจต่อเนื่อง ทั้งโครงการ BH ภูเก็ต และศูนย์การแพทย์เฉพาะทางที่สุขุมวิทซอย 1

วิเคราะห์ผลประกอบการ

หยวนต้า คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ BH ที่ 1,940 ล้านบาท ลดลง 5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 2% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ 4% YoY โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง บังกลาเทศ และพม่า แม้ว่าบางตลาด เช่น กัมพูชาและจีน ยังคงมีความกังวลอยู่บ้าง

สำหรับปี 2026 หยวนต้า ประเมินว่ากำไรของ BH จะกลับมาเติบโต 5% YoY จากการฟื้นตัวต่อเนื่องของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง และกลยุทธ์การดำเนินงานที่เน้นการผสานจุดแข็งด้านการรักษาโรคซับซ้อนเข้ากับความเชี่ยวชาญด้าน Longevity และ Well-being ของศูนย์ Vital Life

ในระยะกลางถึงยาว หยวนต้า คาดว่า BH จะเติบโตต่อเนื่องจากการขยายฐานผู้ป่วยต่างชาติกลุ่มใหม่ๆ และแผนการลงทุน 1.68 หมื่นล้านบาทในช่วงปี 2026–2030 เพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เช่น โครงการ BH ภูเก็ต และศูนย์การแพทย์เฉพาะทางเพิ่มเติมบริเวณสุขุมวิทซอย 1

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ประเด็น Co-payment: หยวนต้า มองว่าผลกระทบต่อ BH มีจำกัด เนื่องจาก BH มีสัดส่วนรายได้จากประกันเอกชนราว 21% และเน้นการรักษาโรคซับซ้อนที่ผู้ป่วยยังคงตัดสินใจเข้ารับการรักษาแม้มีภาระร่วมจ่าย
• โครงการลงทุน: โครงการ BH ภูเก็ต คาดว่าจะเปิดให้บริการภายใน 1H27 และถึงจุดคุ้มทุนในระดับ EBITDA ภายใน 18 เดือน พร้อมอัตรากำไร EBITDA ที่ 23–25% เมื่อธุรกิจเข้าสู่ระยะเติบโตเต็มที่
• ความเสี่ยง: หยวนต้า ระบุถึงความเสี่ยงต่างๆ เช่น การจัดซื้อเวชภัณฑ์และยา การขาดแคลนบุคลากรวิชาชีพ การเกิดโรคระบาดใหม่ และการแข่งขันในตลาดการแพทย์ระดับพรีเมียม

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้า เริ่มต้นคำแนะนำ "ซื้อ" BH โดยประเมินราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 219 บาท/หุ้น ด้วยวิธี Discounted Cash Flow (DCF) ภายใต้สมมติฐาน WACC ที่ 8.0% คิดเป็น Implied PER ปี 2026 ที่ 22.6 เท่า โดยมองว่าราคาหุ้นยังมีโอกาสฟื้นตัวได้ต่อเนื่องตามทิศทางผลประกอบการที่กลับมาเติบโต