บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ปรับเพิ่มประมาณการกำไร MINT หลังผลงานปี 68 โดดเด่นเกินคาด พร้อมมองแนวโน้ม 1Q69 สดใส แม้เป็นช่วง Low Season ในยุโรป

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ 4Q68 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 3.47 พันล้านบาท (+25% QoQ, +21% YoY) สูงกว่า ASPS คาด 8%
• กำไรปกติปี 2568 สูงกว่าคาด 4% มาที่ 9.7 พันล้านบาท (+16% YoY)
• ASPS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-71 ขึ้นเฉลี่ย 4% และปรับราคาเป้าหมายเป็น 30.5 บาท
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองราคาหุ้นยังต่ำกว่าความเป็นจริง

ผลประกอบการที่น่าประทับใจ

MINT รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ราว 3 พันล้านบาท (+16% QoQ, -19% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ มีกำไรปกติ 3.47 พันล้านบาท (+25% QoQ, +21% YoY) สูงกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้ถึง 8% ปัจจัยหลักมาจากอัตราภาษีที่แท้จริง (Effective tax rate) ที่ต่ำกว่าคาด และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง

การเติบโตของกำไรปกติทั้ง QoQ และ YoY ได้แรงหนุนจากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น (+6% QoQ, +5% YoY) รวมถึงอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating profit margin: OPM) ที่ 13% (ทรงตัว QoQ) จาก 11% ใน 4Q67 จาก Economies of scale และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ

ธุรกิจโรงแรม มีรายได้ 3.2 หมื่นล้านบาท (+5% QoQ และ YoY) โดยได้แรงหนุนจากรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) ของโรงแรมในยุโรปที่เติบโต 6% YoY

ธุรกิจร้านอาหาร มีรายได้ 7.8 พันล้านบาท (+1% QoQ, +3% YoY) แม้ยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) จะลดลง 2.6% YoY ในไทย แต่สาขาใหม่ในจีนยังคงเติบโตได้ดี

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ASPS ตั้งข้อสังเกตว่า กำไรต่อหุ้นปกติ (Norm EPS) ปี 2568 ที่ 1.41 บาท กลับมาสูงกว่า 1.19 บาทในปี 2562 เป็นครั้งแรก ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำกว่า ณ สิ้นปี 2562 แม้ PER จะลดลง แต่ ASPS มองว่าราคาปัจจุบันยังไม่สะท้อน Norm EPS ที่ทำ All Time High

สำหรับแนวโน้ม 1Q69 แม้จะเป็นช่วง Low Season ในยุโรป แต่คาดว่าจะยังเติบโต YoY ได้ จากยอดจองล่วงหน้าที่ดีขึ้น และการกลับมาของนักท่องเที่ยว Long haul ในไทย

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-71 ขึ้นเฉลี่ย 4% และปรับราคาเป้าหมายเป็น 30.5 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 9.7% และ Terminal growth rate 1%) คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นยังต่ำกว่าความเป็นจริง และบริษัทฯ น่าจะกลับมาซื้อหุ้นคืนหลังประกาศงบการเงิน