บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AOT รายงานผลประกอบการ FY1Q26 ดีกว่าที่ PI คาดการณ์ไว้ 11% โดยมีกำไรปกติ 4,739 ล้านบาท แต่กำไรสุทธิลดลง 13% YoY จากการใช้สัญญาผลตอบแทน KPD ในอัตราใหม่ที่ต่ำลง โบรกเกอร์คาดการณ์การประกาศขึ้นค่า PSC ใหม่ภายในเดือนกุมภาพันธ์ และเริ่มใช้ในเดือนมิถุนายน จะเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการ FY4Q26

ผลประกอบการ FY1Q26

• กำไรสุทธิ 4,653 ล้านบาท (-13%YoY, +20%QoQ)
• รายได้รวม 16,852 ล้านบาท (-5%YoY, +7%QoQ)
• รายได้จากธุรกิจการบิน 8,863 ล้านบาท (+1%YoY, +20%QoQ)
• รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบิน 7,989 ล้านบาท (-10%YoY, -4%QoQ) โดยเฉพาะรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ลดลง
• ต้นทุนหลัก 9,865 ล้านบาท (+4%YoY, +4%QoQ) จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น
• รายได้ดอกเบี้ยรับเพิ่มขึ้น 332%YoY, 5%QoQ จากดอกเบี้ยผิดนัดของ King Power
• ลูกหนี้การค้าลดลงจาก 14,558 ล้านบาท ณ สิ้นปี 25 เหลือ 12,1012 ล้านบาท ณ สิ้น FY1Q26

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

PI คาดการณ์ว่า AOT จะเริ่มใช้ค่า PSC ใหม่ในเดือนมิถุนายน และมองว่าแนวโน้มผลประกอบการ FY2H26 ยังมีความเสี่ยงจากตารางบินฤดูร้อนที่อาจไม่เติบโตเนื่องจากสายการบินยกเลิก slot เส้นทางจีนค่อนข้างมาก AOT มีมาตรการดึงดูดสายการบินเพิ่ม แต่โครงการพัฒนาสนามบินอื่นๆ เช่น สุวรรณภูมิและดอนเมืองเฟส 3 ต้องรอการอนุมัติจาก ครม. ชุดใหม่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ผลประกอบการ Q1/26 จะออกมาดีกว่าคาด แต่ PI มองว่าราคาหุ้น AOT ได้ตอบรับข่าวการปรับขึ้นค่า PSC ไปมากแล้วในระยะสั้น จึงปรับคำแนะนำเป็น "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 48 บาท (33.5x PER'26E) อย่างไรก็ตาม หากราคาหุ้นอ่อนตัวลง สามารถทยอยสะสมได้ เนื่องจากคาดว่าจะเห็นการเติบโตอย่างมากตั้งแต่ FY3Q26 เป็นต้นไปหลังจากการปรับขึ้นค่า PSC