บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SPRC มีอัพไซด์จากอัตราการใช้กำลังการผลิต (u-rate) ที่กลับมาเร่งตัวหลังปิดซ่อมใหญ่ กรุงศรีฯ มองบวกต่อข้อมูลจากที่ประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีอัพไซด์จากประสิทธิภาพที่ดีขึ้นหลังการปิดซ่อมและอัพเกรดโรงกลั่น หนุนให้กลับมากลั่นได้เร็วขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์

ผู้บริหาร SPRC คาดการณ์ crude run จะเร่งเป็น 165-170 KBD หรือคิดเป็น u-rate 94-97% เทียบกับปี 2024-25 ที่ 91-93% หากเป็นไปตามเป้าหมาย ประมาณการของกรุงศรีฯ จะมีอัพไซด์ต่อกำไรปี 2026 ราว 1-1.3 พันล้านบาท หรือ 0.2-0.3 บาทต่อหุ้น คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ SPRC ที่ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 8.3 บาท

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

SPRC มีความยืดหยุ่นในการเลือกใช้น้ำมันดิบได้มากขึ้นหลังปิดซ่อมใหญ่ สร้างโอกาสเพิ่มอัตรากำไร คาดประสิทธิภาพดีขึ้นหลังออกจากปิดซ่อมในช่วงปลาย ก.พ. กลับมากลั่นได้ราว 165-170 KBD (u-rate 94-97% เทียบกับ 2024-25 ที่ราว 91-93%) รวมถึงเลือกใช้น้ำมันดิบเบา (light crude) ได้หลายชนิดขึ้น เพิ่มโอกาสในการลดต้นทุน/เพิ่มสัดส่วน light product อย่าง Gasoline/Jet ได้ราว 3-5% ซึ่งอัตรากำไรสูงกว่า Fuel oil 9-21 $/bbl นอกจากนี้คาดสามารถลด OPEX ได้ต่ำกว่า 2.7 $/bbl เทียบกับปี 2025 ที่ 2.9 $/bbl การอัพเกรดทุ่นรับน้ำมันดิบ/SPM เป็นไปตามแผน คาดกลับมาเปิดใช้งานใน 2Q26 เพิ่มเสถียรภาพและความปลอดภัยมากขึ้น ลดความเสี่ยงในระยะยาวที่จะเกิดเหตุน้ำมันรั่วจนกระทบสิ่งแวดล้อม

สรุปและคำแนะนำ

กรุงศรีฯ มองบวกต่อทิศทางธุรกิจโรงกลั่นของ SPRC โดยมี upside risk จากประสิทธิภาพที่ดีขึ้นหลังปิดซ่อมใหญ่ และปริมาณขายปี 2026 ที่อาจสูงกว่าคาด 11-15% ซึ่งเป็น upside ต่อกำไรราว 1-1.3 พันล้านบาท (+27-35% หรือคิดเป็น 0.2-0.3 บาท/หุ้น) หาก u-rate เร่งเพิ่มได้เร็วตามที่ผู้บริหารคาด และค่าใช้จ่ายปิดซ่อมมีโอกาสต่ำกว่าคาดราว 130 ล้านบาท (upside ต่อกำไรปี 2026 3-4%) จากการบริหารการปิดซ่อมได้ดีกว่าเป้า คงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 8.30 บาท/หุ้น