บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TOP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 เป็นไปตามคาดการณ์ พร้อมประกาศปันผลครึ่งปีหลังอีก 1 บาทต่อหุ้น บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินมูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2569 ที่ 49.50 บาท แม้ราคาหุ้นจะปรับขึ้นเต็มมูลค่าพื้นฐานแล้ว แต่ด้วยแรงจูงใจจากเงินปันผล จึงแนะนำให้เน้น Trading ตามทิศทางตลาดและราคาน้ำมัน

งบ 4Q68 ตามคาด ปันผลจูงใจ

TOP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 2.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14.5% QoQ เป็นไปตามที่ ASPS คาดการณ์ ปัจจัยหนุนหลักมาจากการดำเนินงานปกติที่พลิกกลับมาเป็นกำไร เนื่องจากไม่มีการหยุดซ่อมโรงกลั่นและโรงงานอะโรเมติกส์เหมือนในงวดก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม มีรายการพิเศษที่ส่งผลให้งวดนี้พลิกกลับเป็นค่าใช้จ่ายรวม 4.0 พันล้านบาท จากงวดก่อนที่เป็นกำไรพิเศษรวม 3.2 พันล้านบาท โดยหลักๆ มาจากการบันทึกกลับเป็นขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันรวม NRV 3.0 พันล้านบาท จากกำไร 1.6 พันล้านบาท และบันทึกกลับเป็นขาดทุน Oil Hedging 1.0 พันล้านบาท

ผลการดำเนินงานปกติฟื้นตัว

หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานปกติ 4Q68 พบว่าพลิกเป็นกำไร 6.5 พันล้านบาท จากขาดทุนปกติ 1.0 พันล้านบาทในงวดก่อนหน้า เป็นผลมาจากทุกธุรกิจของ TOP ที่ดีขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจโรงกลั่นที่มี U.rate เพิ่มขึ้นเป็น 114% จาก 82% และ Market GRM ที่เพิ่มขึ้นเป็น 9.4 จาก 3.5 เหรียญฯต่อบาร์เรล เช่นเดียวกับส่วนแบ่งจากธุรกิจอะโรเมติกส์และ LAB ที่เพิ่มขึ้นเป็นราว 1.0 จาก 0.5 เหรียญฯต่อบาร์เรล ซึ่งหลักๆ มาจากการฟื้นตัวของอะโรเมติกส์ โดย U.rate เพิ่มขึ้นเป็น 76% จาก 39% แม้ Spread ยังไม่ฟื้นตัวมากนัก รวมถึงส่วนแบ่งน้ำมันหล่อลื่น TLB พบว่าเพิ่มขึ้นเป็น 1.5 จาก 1.1 เหรียญฯต่อบาร์เรล

แนวโน้ม 1Q69 กำไรปกติลดลง QoQ

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติใน 1Q69 จะลดลง QoQ จากธุรกิจหลักโรงกลั่น เนื่องจากค่าการกลั่นมีแนวโน้มปรับตัวลดลงหลังจากผ่านช่วง High Season ไปแล้วในช่วงปลายปีต่อเนื่องต้นปี โดยค่าการกลั่น 1QTD69 ลดลงมาอยู่ที่ราว 6.8 เหรียญฯต่อบาร์เรล ต่ำกว่า 9.1 เหรียญฯในงวดที่ผ่านมา รวมถึงธุรกิจ LUBE อาจเห็นการย่อตัวลงเล็กน้อยเช่นกันตาม Spread 500SN และ Bitumen ที่ลดลง แต่ยังคาดหวังกับธุรกิจอะโรเมติกส์ที่แนวโน้ม Spread Px เห็นการฟื้นตัวได้ต่อเนื่องมาช่วยหนุนได้บ้าง (Spread Px 1QTD69 อยู่ราว 277 จาก 153 เหรียญฯ)

Trading ตามทิศทางตลาด

ASPS ประเมินมูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2569 ของ TOP ที่ 49.50 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นตามสภาวะตลาดและ Sentiment ราคาน้ำมันจนเต็มมูลค่าพื้นฐานแล้ว แต่เนื่องจากยังมีปันผลที่จูงใจจากการประกาศจ่าย 2H68 หุ้นละ 1 บาท (1H68 จ่าย 0.8 บาท) คิดเป็น Dividend Yield ครึ่งปีที่ 1.9% จึงเน้น Trading ตามทิศทางตลาดและราคาน้ำมัน โดยมีแนวรับที่ 47.50 บาท และแนวต้านที่ 56.00 บาท