บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ประเมิน VGI ว่ากำไรยังอ่อนแอ แต่มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนกว่า 21,315 ล้านบาท และมีหนี้สินต่ำ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 1.28 บาท อิงตามวิธีประเมิน SOTP

text-primary ธุรกิจสื่อโฆษณาและบริษัทร่วมฉุดผลประกอบการ

VGI รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 (ต.ค.-ธ.ค.25) ที่ 83 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากการแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่อ่อนแอ แม้ว่าธุรกิจหลักจะยังคงใกล้เคียงกับการประมาณการ กำไรลดลงอย่างมาก 73% YoY เนื่องจากการหดตัวของรายได้ 11% YoY ในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสื่อโฆษณาที่ได้รับผลกระทบจากการสิ้นสุดสัญญา Street Furniture ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากค่าการตลาดของกลุ่ม Rabbit และค่าจ้างบริหารสื่อ

อย่างไรก็ตาม กำไร QoQ เพิ่มขึ้น 6% ตามฤดูกาลที่เป็นช่วง High season ซึ่งสนับสนุนการเติบโตของรายได้รวม 14% QoQ แม้ว่าจะถูกกดดันจากการลดลงของส่วนแบ่งกำไร รวม 9M26 (เม.ย.-ธ.ค.25) กำไรสุทธิอยู่ที่ 207 ล้านบาท (-54% YoY) ซึ่งสะท้อนถึงรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น KSS จึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY26F (เม.ย.25-มี.ค.26) ที่ 225 ล้านบาท (-55% YoY) พร้อมคาดการณ์เงินปันผล 0.01 บาท คิดเป็น Dividend Yield ราว 1%

text-primary ข้อสังเกต

KSS มองว่าแนวโน้มผลประกอบการของ VGI ยังไม่สดใส เนื่องจากธุรกิจใหม่ทั้ง Digital Services และ Distribution ยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน และยังถูกกดดันจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ทำให้ KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี FY27F (เม.ย.26–มี.ค.27) อยู่ที่ 226 ล้านบาท เติบโตเพียง +1% YoY เท่านั้น อย่างไรก็ตาม จุดแข็งของ VGI อยู่ที่ฐานะการเงินที่แข็งแกร่งจากการเพิ่มทุนและขายเงินลงทุนในปีก่อน ส่งผลให้สิ้น 3Q26 มีเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนสูงถึง 21,315 ล้านบาท ขณะที่หนี้สินที่มีดอกเบี้ยเพียง 838 ล้านบาท และอัตราหนี้สินต่อทุนต่ำ 0.1 เท่า

Catalyst สำคัญของหุ้น VGI ยังอยู่ที่ความชัดเจนในการใช้เงินลงทุนในโครงการใหม่ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางการเติบโตระยะถัดไปของบริษัท

text-primary สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายปี FY26F (สิ้นมี.ค.26) ที่ 1.28 บาท อิงตามวิธีประเมิน SOTP เทียบเท่า PBV’26F ที่ 0.77x แม้ผลการดำเนินงานยังไม่แข็งแรง แต่หุ้นมีจุดเด่นสำคัญคือ (1) สถานะการเงินแข็งแกร่ง โดยสิ้น 3Q26 มีเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนกว่า 21,315 ล้านบาท คิดเป็นมูลค่าเงินสดสุทธิราว 1.02 บาทต่อหุ้น ซึ่งพร้อมรองรับการลงทุนใหม่ที่จะเป็น Catalyst หลักในอนาคต และ (2) มูลค่าเพิ่มจากการถือหุ้น PLANB ผู้นำธุรกิจสื่อนอกบ้านที่มีแนวโน้มกำไรเติบโต โดยสัดส่วนการถือหุ้นคิดเป็นมูลค่า 0.24 บาทต่อหุ้น ทำให้ VGI ยังมี Upside ที่น่าสนใจ