บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) ปรับราคาเป้าหมาย AOT เป็น 60 บาท จากเดิม 55 บาท และปี 2570 ที่ 67 บาท อิง DCF โดยมี WACC ที่ 5.9% (เดิม 6.2%) คงคำแนะนำ "ซื้อ" จากแนวโน้มการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน

ไฮไลท์สำคัญ

• ASPS คาดการณ์กำไรปกติงวด 1Q69 (ต.ค. - ธ.ค. 68) ราว 4.7 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้
• คาดการณ์กำไรปกติปี 2570 (ต.ค. 69 - ก.ย. 70) เติบโต 30% YoY และ ROE ราว 20% สูงสุดในกลุ่มท่องเที่ยว
• ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 60 บาท (ปี 2569) และ 67 บาท (ปี 2570)

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

กำไรปกติ 1Q69 ลดลง 12% YoY จากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ลดลงจากการให้ส่วนลดแก่ผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์ (KP) แต่เติบโต 18% QoQ ตามฤดูกาลท่องเที่ยว รายได้รวมอยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท (-5% YoY) โดยรายได้จากกิจการการบิน (Aeronautical Revenue) เติบโต 1% YoY ขณะที่รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบิน (Non-Aeronautical Revenue) ลดลง 10% YoY

แนวโน้ม 2Q69 (ม.ค. - มี.ค. 69) คาดว่าจะขยายตัว QoQ ตามฤดูกาล และอัตราการลดลง YoY จะดีขึ้นจากการเติบโตของผู้โดยสารเส้นทางระหว่างประเทศ โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนที่คาดว่าจะฟื้นตัว

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ลูกหนี้การค้าลดลง 11% QoQ มาอยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท สะท้อนการจ่ายเงินของคู่ค้าที่ดีขึ้น กระแสเงินสด (CFO) อยู่ที่ 9.7 พันล้านบาท (+30% QoQ, +69% YoY) ASPS มองบวกต่องบดุล (D/E 0.5 เท่า) และพัฒนาการของกระแสเงินสด

ASPS มองว่าการลงนามในข้อตกลง PSC (Public Services Contract) ตั้งแต่ 4Q69 (ก.ค. - ก.ย. 69) จะช่วยลดผลกระทบด้านลบต่อประมาณการกำไรทั้งปี และจะส่งผลบวกเต็มปีในปี 2570

สรุป

ASPS คงคำแนะนำ "ซื้อ" AOT โดยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นตามการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน และแผนการเป็น Hub การบินของภาครัฐ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 60 บาท (ปี 2569) และ 67 บาท (ปี 2570) อิง DCF โดยมี WACC ที่ 5.9%