บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

THCOM รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 129 ล้านบาท ลดลง 32% YoY แต่พลิกฟื้นจากผลขาดทุนสุทธิใน 3Q25 KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 13 บาท แม้ผลขาดทุนจะเพิ่มขึ้น โดยมองว่าหุ้นซื้อขายในราคาที่มีส่วนลดเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์

text-primary ผลประกอบการ 4Q25 และประมาณการปี 2026F

• กำไรสุทธิ 4Q25 สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากการรับรู้รายได้พิเศษจากการให้บริการแก่ลูกค้าในอดีต
• หากไม่รวมรายการพิเศษ THCOM จะมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลัก 55 ล้านบาท ซึ่งแย่กว่า 4Q24 และ 3Q25
• อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q25 อยู่ที่ 16.95% ลดลงจาก 26.3% ใน 4Q24 และ 31.4% ใน 3Q25
• รายได้จากธุรกิจดาวเทียมอยู่ที่ 469 ล้านบาท ลดลงจากการลดลงของลูกค้า โดยเฉพาะ iPSTAR
• KSS คงประมาณการผลขาดทุนทั้งปี 2026F ที่ 149 ล้านบาท

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อน

• ผลขาดทุนหลักใน 4Q25 ส่งผลให้ประมาณการขาดทุนปี 2025 อยู่ที่ 164 ล้านบาท
• โครงการ USO#3 เป็นปัจจัยสำคัญที่จะช่วยพลิกฟื้นผลประกอบการ โดยคาดว่าจะมีการประกาศผลในเดือนพฤษภาคม
• KSS ยังไม่ได้รวมโครงการ USO#3 ไว้ในประมาณการ
• ธีมการลงทุนแบบ Asset play ใน THCOM ยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลง

text-primary สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM โดยมีราคาเป้าหมาย 13 บาท อิงตามธีม asset play แม้ผลประกอบการ 4Q25 จะมีกำไรสุทธิสูงกว่าคาด แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลักยังคงน่ากังวล ปัจจัยสำคัญที่จะช่วยพลิกฟื้นผลประกอบการคือโครงการ USO#3