บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTEP ยังน่าสนใจลงทุนไหม?

บล.กรุงศรี มอง Neutral ต่อ บมจ.ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) แม้ว่าปริมาณขายใน 1Q26 จะทรงตัวจาก Q4/25 เนื่องจากมีการปิดซ่อมแหล่งผลิตในประเทศ แต่ภาพรวมปี 2026 ยังคงเติบโตได้ดีจากการเพิ่มปริมาณขายจากแหล่ง MTJDA A-18, สินภูฮ่อมเต็มปี, เอราวัณ และ Ghasha (UAE)

เป้าหมายและกลยุทธ์

กรุงศรีฯ คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 135 บาท อิงจาก WACC ที่ 11% แม้ราคาพลังงานมีแนวโน้มลดลง แต่ PTTEP ยังสามารถสร้างกระแสเงินสดและจ่ายปันผลได้ดีกว่าช่วงก่อนโควิด โดยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (yield) ที่ 5-6% นักลงทุนสามารถถือหุ้นเพื่อรอ upside จากโครงการระหว่างพัฒนาและการควบรวมกิจการ (M&A)

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

PTTEP ตั้งเป้าปริมาณขายปี 2026 ที่ 560 KBOED (+9.8% y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจากการผลิตเต็มปีของแหล่ง MTJDA A-18 และ สินภูฮ่อม, การเร่งผลิตจากแหล่งเอราวัณ และการเริ่มรับรู้แหล่ง Ghasha (UAE) อย่างไรก็ตาม ปริมาณขายใน 1Q26 อาจไม่เติบโตมากนักเนื่องจากการปิดซ่อมแหล่งผลิตในประเทศ

ผู้บริหาร PTTEP มองเห็นการเติบโตของปริมาณขายในระยะยาวจากโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนา เช่น แหล่งมาเลเซีย (SK405B/ 417/ 438/ Paprika), Ghasha, M3 ในพม่า และ Mozambique

สรุปและคำแนะนำ

กรุงศรีฯ มองว่าจุดแข็งของสัญญาซื้อขายก๊าซฯ ช่วยให้ PTTEP บริหารความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาพลังงานได้ แม้ราคาน้ำมันดิบและก๊าซฯ มีแนวโน้มลดลง แต่ PTTEP มีปริมาณขายกว่า 70% ที่อ้างอิงราคาก๊าซฯ ซึ่งปรับราคาตามราคาน้ำมันดิบ lag 6-12 เดือน ทำให้มีความยืดหยุ่นในการบริหารจัดการมากกว่าคู่แข่ง

โดยรวมแล้ว กรุงศรีฯ ยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ PTTEP โดยมองว่าเป็นตัวเลือกที่สามารถถือเพื่อรับปันผลในอัตราที่น่าสนใจ และรอ upside จากโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนา