บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ประเมิน PTTEP กำไรสุทธิ 4Q68 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แม้จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ปัจจัยหลักมาจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นและกำไรพิเศษจากการเข้าซื้อกิจการ Algeria Touat โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 144 บาท อิงจากวิธี DCF

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรดีกว่าคาด และแนวโน้มการเติบโต

PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 1.75 หมื่นล้านบาท ลดลง 4.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 37.9% QoQ ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 6% QoQ สู่ระดับ 540kBOED หนุนโดยโครงการ MTJDA Block A-18 และ Algeria Touat กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 6.03 หมื่นล้านบาท ลดลง 23.5% YoY ตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลง

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปริมาณการขาย ASP และต้นทุน

ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นมาจากสินทรัพย์ใหม่และการปิดซ่อมบำรุงที่น้อยลง ASP อ่อนตัวลง QoQ ตามราคาน้ำมันที่ลดลง สู่ระดับ US$42.6/BOE ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 2% QoQ สู่ US$32.2/BOE จากค่าใช้จ่ายทั่วไปและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น ผู้บริหารคาดว่าปริมาณการขายจะเติบโต 10% ในปี 2569 สู่ระดับ 560kBOED จากโครงการ Block SK408 และการรับรู้ปริมาณการขายเต็มปีจากโครงการ MTJDA-A18 และ Algeria Touat

ข้อสังเกต: การปรับประมาณการและปัจจัยเสี่ยง

INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2571 เพิ่มขึ้น 6%, 3% และ 3% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการปรับสมมติฐานหลังการประกาศผลประกอบการปี 2568 อย่างไรก็ตาม สมมติฐานราคาน้ำมันเฉลี่ย (Brent) ยังคงเดิมที่ US$62, US$63 และ US$64 ตามลำดับ ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ราคาน้ำมันดิบผันผวน ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้น การด้อยค่าของสินทรัพย์ และการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก

สรุป: คำแนะนำ OUTPERFORM และราคาเป้าหมายใหม่

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTTEP โดยปรับราคาเป้าหมาย (สิ้นปี 2569) เพิ่มขึ้นจาก 138 บาท เป็น 144 บาท อิงกับวิธี DCF และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ระยะยาวที่ US$64 Upside ต่อประมาณการ คือราคาน้ำมันที่สูงกว่าคาดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์