บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTEP กำไร Q4/2568 ทรงตัว แต่ภาพรวมปี 2569 สดใส GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต จากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนต่อหน่วยลดลง และโอกาสที่ราคาพลังงานจะปรับตัวสูงขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 148 บาท

ผลประกอบการที่ผ่านมา

PTTEP รายงานกำไรสุทธิ (Core NP) ใน Q4/2568 ที่ 12.7 พันล้านบาท (+3.4% QoQ, -29.8% YoY) ถึงแม้ปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 540 KBOED จากการเข้าซื้อกิจการ (M&A) และความต้องการก๊าซในประเทศที่แข็งแกร่ง แต่ถูกชดเชยด้วยราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลงมาอยู่ที่ 42.6 ดอลลาร์สหรัฐฯ/BOE และต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้นที่ 32.2 ดอลลาร์สหรัฐฯ/BOE

สำหรับปี 2568 PTTEP มีกำไรสุทธิ 55.4 พันล้านบาท ลดลง 30% YoY แม้ปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 510 KBOED แต่ผลกระทบจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง (-6% YoY) และต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น (+6% YoY) ยังคงเป็นปัจจัยกดดันผลกำไร

ปัจจัยหนุนการเติบโต

GLOBLEX คาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการของ PTTEP ในปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้น โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น คาดการณ์ราคา Dubai Crude ที่ 65-75 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล
• ต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง จากการไม่มีค่าใช้จ่าย SG&A และ OPEX แบบครั้งเดียว (One-off) ค่าเสื่อมราคาที่ลดลง และการประหยัดต่อขนาด (Operating Leverage) จากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น
• ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น คาดการณ์ที่ 554 KBOED จากการเพิ่มกำลังการผลิตของโครงการ Sinphuhorm และ A-18 การรับรู้รายได้จากโครงการ SK408 และผลกระทบเต็มปีจากโครงการ Touat

นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้น อาจเป็นปัจจัยหนุนราคาพลังงานให้ปรับตัวสูงขึ้นได้อีกด้วย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 148 บาท (จากเดิม 128 บาท) โดยมีเหตุผลจากการปรับค่า P/E ขึ้นเป็น 2.5 เท่าของประมาณการ EV/EBITDA ปี 2569 จากเดิม 1.9 เท่า สะท้อนถึงความเสี่ยงด้านอุปทานที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะส่งผลดีต่อราคาขายและปริมาณการผลิตของ PTTEP