บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง PTTGC พ้นจุดต่ำสุด ขาดทุนลดลง คาดปี 69 ฟื้นตัวเด่นจากปริมาณอีเทนที่เพิ่มขึ้นและส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ที่ดีขึ้น คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 30 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.6 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ: ขาดทุนลดลง, คาดการณ์ฟื้นตัว

PTTGC รายงานขาดทุนสุทธิ 5.5 พันล้านบาทใน 4Q68 ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากการบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าในธุรกิจโพลีออลส์น้อยลง แม้ว่า 4Q68 จะเป็นไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดของปี 2568 จากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นและอะโรเมติกส์ รวมถึงขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน สำหรับปี 2568 ขาดทุนสุทธิลดลงเหลือ 1.46 หมื่นล้านบาท

ผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงและปัจจัยบวกจากโอเลฟินส์

การหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ แม้ว่าค่าการกลั่นพื้นฐานจะแข็งแกร่งขึ้นและผลประกอบการในกลุ่มโอเลฟินส์และโพลิเมอร์จะปรับตัวดีขึ้น โดยค่าการกลั่นพื้นฐานปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก US$5.6/บาร์เรลใน 2Q68 เป็น US$7.9/บาร์เรล อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจำนวน 1.5 พันล้านบาท กดดันผลประกอบการ

ข้อสังเกต: การบันทึกขาดทุนพิเศษและการฟื้นตัวในปี 2569

การบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์เพิ่มเติม กดดันผลประกอบการใน 4Q68 แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากการกลับรายการสำรองที่ PTT Asahi (PTTAC) และการกลับรายการด้อยค่าของ Vencorex INVX คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ PTTGC จะฟื้นตัวในปี 2569 โดยมีปัจจัยหนุนหลักคือปริมาณวัตถุดิบอีเทนจาก PTT ที่เพิ่มขึ้น แนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ที่ดีขึ้น อัตราการใช้กำลังการผลิตโรงกลั่นที่สูงขึ้น และค่าการกลั่นพื้นฐานที่ดีขึ้น

สรุป: คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายเดิม

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTTGC ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 30 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.6 เท่า (-1SD) การฟื้นตัวของกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2569–2570 และ sentiment ที่ดีขึ้นต่อกลุ่มปิโตรเคมีน่าจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้น PTTGC