บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ PTTGC งบ 4Q68 ขาดทุนสูงกว่าคาด แต่ให้ปันผลทั้งปี 0.50 บาท มอง Q1/69 ฟื้นตัวแต่ยังขาดทุนเล็กน้อย คงมูลค่าพื้นฐาน 27.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC รายงานผลประกอบการ 4Q68 ขาดทุนสุทธิ 5.5 พันล้านบาท แต่ยังดีกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้ เนื่องจากรายการพิเศษที่เกิดขึ้นจริงต่ำกว่าที่ผู้บริหารประเมินไว้ก่อนหน้า โดยมีการบันทึก Impairment บริษัทลูก GCP และ PTTMCC เพียง 2.8 พันล้านบาท (จากที่คาด 5.0 พันล้านบาท) รวมถึงมีการกลับรายการหนี้สินในส่วน Vencorex และ PTT Asahi อีกด้วย

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

ผลการดำเนินงานปกติ 4Q68 ขาดทุนเพิ่มขึ้นเป็น 4.4 พันล้านบาท จาก 3.3 พันล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นและโรงงานอะโรเมติกส์ 2 เป็นเวลา 50 วัน ทำให้ปริมาณขายลดลง แม้ว่า GRM จะเพิ่มขึ้นเป็น 7.9 เหรียญฯต่อบาร์เรล และ Spread PX, Condensate Residue ปรับตัวดีขึ้น สำหรับภาพรวมปี 2568 PTTGC ขาดทุนปกติและขาดทุนสุทธิ 1.50 และ 1.46 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดย Net ดีขึ้น YoY แต่ Norm แย่ลง YoY

ASPS คาดการณ์ผลการดำเนินงานปกติ 1Q69 จะฟื้นตัวจาก 4Q68 แต่ยังคงขาดทุนราว 2.5-3.5 พันล้านบาท เนื่องจาก GRM ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม จะมีกำไรพิเศษจากการขาย Tank&Terminal ราว 2.3 พันล้านบาท

ข้อสังเกตและการลงทุน

ราคาหุ้น PTTGC ปรับตัวขึ้นตาม Sentiment ตลาดโดยรวม ทำให้ Upside จำกัด ASPS แนะนำเน้น Trading เป็นรอบๆ ตามกระแสที่เข้ามาจะปลอดภัยกว่า เนื่องจากงบ 1Q69 คาดว่าจะฟื้นตัวแต่ยังขาดทุน ประกอบกับประกาศจ่ายปันผลปี 2568 ที่ 0.5 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield 1.96% ซึ่งอาจไม่สูงมากนักเมื่อเทียบกับกลุ่ม PTT โดยรวม

PTTGC ให้ความสำคัญกับการดำเนินงานด้าน ESG และได้รับการจัดอันดับ ESG Ratings ที่ระดับสูงสุด AAA ซึ่งจะช่วยส่งเสริมภาพลักษณ์ที่ดีและได้รับการยอมรับในระดับสากล รวมถึงการให้ความสำคัญด้านการปล่อยก๊าซเรือนกระจกเป็นศูนย์จะช่วยต่อยอดโอกาสทางธุรกิจในด้านการพัฒนาสู่ธุรกิจคาร์บอนต่ำ

สรุป

ASPS คงมูลค่าพื้นฐาน PTTGC สิ้นปี 2569 ที่ 27.50 บาทต่อหุ้น โดยมีแนวโน้มราคา Sideways แนวรับอยู่ที่ 23.50 บาท และแนวต้านที่ 27.50 บาท

ประมาณการ EPS ปี 2569 อยู่ที่ 0.46 บาท และปี 2570 อยู่ที่ 1.42 บาท