บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

นักวิเคราะห์จาก PI คาดการณ์ว่า CRC จะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นอีกครั้งในปี 2026 โดยให้คำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 24.00 บาท มองว่ากำไรสุทธิจะกลับมาเติบโต YoY ตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป ตามแนวโน้ม SSSG ที่ดีขึ้น

เหตุผลที่แนะนำ "ซื้อ"

PI คาดการณ์ว่า CRC จะจ่ายเงินปันผลรอบถัดไปในเดือนพฤษภาคม 2026 ราว 5%-6% ซึ่งจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลง (downside risk) นอกจากนี้ คาดว่า CRC จะประกาศแผนการเติบโตที่น่าประทับใจในเดือนมีนาคม 2026 ขณะที่ผลประกอบการ 4Q25 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 2.5 พันล้านบาท (+16%YoY, +94%QoQ) โดยกำไรปกติจะดีขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แม้จะรับรู้กำไรจาก Rinascente ถึงแค่ 18 พฤศจิกายน 2025

ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

นักวิเคราะห์คาดว่า ธุรกิจค้าปลีกอาหาร (41% ของยอดขายรวม) จะมี EBITDA ใน 4Q25 เพิ่มขึ้น YoY หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากการปรับ product mix และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี แม้ว่า SSSG ของธุรกิจค้าปลีกอาหารใน 4Q25 จะอยู่ที่ -4% (SSSG ในไทย -3% และเวียดนาม -8%) ธุรกิจฮาร์ดไลน์ (31% ของยอดขายรวม) คาดว่าจะมี EBITDA ทรงตัว YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น แต่ถูกหักกลบด้วยค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้ Platform online ที่เพิ่มขึ้น รวมถึง SSSG ที่ -4% (ไทวัสดุ -4%) ธุรกิจแฟชั่น (28% ของยอดขายรวม) คาดว่าจะมี EBITDA ลดลง YoY จากการรับรู้กำไรจาก Rinascente ถึงแค่ 18 พ.ย. 2025 และ SSSG ที่ติดลบ YoY

SSSG ช่วง 1Q26 เป็นจุดต่ำสุดของปี

SSSG ในช่วงเดือนมกราคม 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ -4% ถึง -5% กดดันจากเทศกาลตรุษจีนที่อยู่ในเดือนกุมภาพันธ์ (ปี 2025 อยู่ในเดือนมกราคม) และฐานสูงจากมาตรการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt อย่างไรก็ตาม หากตัดปัจจัยดังกล่าว SSSG จะมีทิศทางการฟื้นตัวตามเม็ดเงินสะพัดช่วงก่อนการเลือกตั้งและการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว โดย SSSG ธุรกิจอาหารในไทยอยู่ที่ +1% ถึง +3% (GO Wholesale เป็นบวกต่อเนื่อง, Tops daily เป็นบวก) ส่วนธุรกิจอาหารในเวียดนามยังคงได้รับผลกระทบจากเทศกาลตรุษญวนและอัตราแลกเปลี่ยน (ค่าเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับเวียดนามดองราว 9%-10%)

สรุป

PI แนะนำ "ซื้อ" CRC โดยมีมูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย มองว่าทิศทาง SSSG มีทิศทางดีขึ้น และคาดหวังการเติบโตที่โดดเด่นอีกครั้งในปี 2026