บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ของ OSP เติบโต QoQ และ YoY จากรายได้ทุกธุรกิจหนุน คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ Q4/25 เติบโต: คาดการณ์กำไรสุทธิ 687 ล้านบาท แต่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างการผลิต 125 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติอยู่ที่ 812 ล้านบาท (+15.9% QoQ, +32.1% YoY)
• แนวโน้มกำไร 1Q26 ยังแกร่ง: คาดเติบโตต่อเนื่องจากธุรกิจในประเทศและต่างประเทศหนุน
• คงมุมมองบวกต่อปี 2026: แม้ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศทรงตัว แต่คาด OSP จะเติบโตได้มากกว่าตลาดและขยายตลาดต่างประเทศได้มากขึ้น
• คาดจ่ายปันผลสูง: คาดปันผลงวด 2H25 ที่ 0.70 บาท/หุ้น (Div. Yield 4.0%) และปี 2026 ที่ 1.20 บาท (Div. Yield 6.9%)

วิเคราะห์ผลประกอบการ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ของ OSP ที่ 687 ล้านบาท แต่จะมีค่าใช้จ่ายพิเศษ 125 ล้านบาทจากการปรับโครงสร้างการผลิตที่อยุธยา ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุนในระยะยาว หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 812 ล้านบาท เติบโต +15.9% QoQ และ +32.1% YoY จากการเติบโตของรายได้ในทุกธุรกิจ เช่น เครื่องดื่มในประเทศ (+5% QoQ), เครื่องดื่มต่างประเทศ (+50% QoQ) และ Personal Care (+15% QoQ) คาดรายได้รวม 6.30 พันล้านบาท (+12.4% QoQ, -1.9% YoY) และ GPM ปรับขึ้นเป็น 39.6% จากประสิทธิภาพการผลิตและ Product Mix ที่ดีขึ้น

สำหรับแนวโน้ม 1Q26 หยวนต้าประเมินว่ากำไรปกติจะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากธุรกิจในประเทศที่คาดว่าจะฟื้นตัวจากการปรับช่องทางการขาย และธุรกิจต่างประเทศที่เข้าสู่ช่วง High Season โดยเฉพาะตลาดเมียนมาและลาว รวมถึงการขยายธุรกิจในเวียดนามและจีน นอกจากนี้ การปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและการลดค่าใช้จ่ายยังคงดำเนินต่อไป

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• การปรับโครงสร้างการผลิต: การรวมศูนย์การผลิตที่อยุธยาจะช่วยลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพในระยะยาว
• การเติบโตในต่างประเทศ: ตลาดต่างประเทศยังคงเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตของ OSP
• ความเสี่ยงและโอกาส: แม้ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศอาจทรงตัว แต่ OSP มีแผนการปรับช่องทางการจำหน่ายและออกสินค้าใหม่เพื่อกระตุ้นการเติบโต
• ประมาณการกำไรปี 2026: หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติปี 2026 ที่ 3,636 ล้านบาท (+6.6% YoY)

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ OSP ในปี 2026 แม้จะเป็นปีที่ท้าทายจากสภาวะตลาด แต่ด้วยแผนการปรับปรุงช่องทางการจำหน่ายและการขยายตลาดต่างประเทศ คาดว่าจะช่วยหนุนการเติบโตของ OSP ได้อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ คาดการณ์เงินปันผลที่น่าสนใจช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น

คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม 20.00 บาท อิงจากวิธี DCF โดยมี WACC ที่ 8.8% และ Terminal Growth ที่ 2.0%