บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

• KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ ADVANC
• ราคาเป้าหมาย 366 บาท อิง DCF, WACC 7.1%
• ปันผลพิเศษ 27.41 บาท/หุ้น (Yield 7.6%) ปลดล็อค ROE
• กำไรสุทธิ Q4/25 โต 54% YoY, 19% QoQ

text-primary KGI วิเคราะห์ ADVANC ปลดล็อค "Lazy Capital" ดัน ROE

KGI ประเมินว่าการจ่ายปันผลพิเศษของ ADVANC ที่ 27.41 บาท/หุ้น (คิดเป็น Yield 7.6% และ Payout Ratio 310%) เป็นการปลดล็อคเงินทุนส่วนเกิน (Lazy Capital) ที่ก่อนหน้านี้ถูกผูกไว้กับสินทรัพย์ถาวร โดย ADVANC จะเปลี่ยนโครงสร้างเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีต้นทุนสูง ไปเป็นการกู้ยืมที่มีต้นทุนต่ำกว่า ซึ่งจะช่วยลด WACC และเพิ่ม ROE อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะฉุดกำไรหลักปี 2569 ลงประมาณ 2% ก็ตาม

ถึงแม้ว่าการกู้เงินเพื่อจ่ายปันผลจะเพิ่มความเสี่ยงจากการถูกปรับลดอันดับเครดิต ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นในระยะกลาง แต่ KGI มองว่าเป็นความเสี่ยงที่บริหารจัดการได้และจะสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาว เนื่องจาก ADVANC ยังคงเป็นบริษัทที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง และมีอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA เพียง 1.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเงื่อนไขที่กำหนดไว้ที่ 2.5-3.0 เท่า

KGI คาดการณ์ว่า ADVANC จะสามารถทำผลงานได้ดีกว่าเป้าหมายปี 2569 ที่บริษัทตั้งไว้อย่างอนุรักษ์นิยม ซึ่งรวมถึง:

• รายได้หลักจากการบริการเติบโต 3-5%
• EBITDA เติบโต 2-4%
• CAPEX ที่ 30-35 พันล้านบาท

โดย KGI มองว่ามีโอกาสที่กำไรหลักปี 2569 จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 4-6% จากการเติบโตของ ARPU ในส่วนของ FBB และ Prepaid รวมถึงประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

text-primary ข้อสังเกต

• กำไรสุทธิ Q4/25 พุ่ง: กำไรสุทธิของ ADVANC ใน Q4/25 อยู่ที่ 14.3 พันล้านบาท (+54% YoY, +19% QoQ) สูงกว่าที่ KGI และตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากได้รับประโยชน์จากผลขาดทุนทางภาษีสะสม
• รายได้เติบโต: รายได้จากบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 4% QoQ จากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น 495,000 ราย และ ARPU ที่ 240 บาท (+5% YoY, +3% QoQ)
• FBB ยังแรง: รายได้จาก FBB เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 1% QoQ จาก ARPU ที่ 530 บาท (+4% YoY, +0.4% QoQ) และจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น 38,000 ราย

text-primary สรุป

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ ADVANC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 366 บาท อิงจากวิธี DCF และ WACC ที่ 7.1% เนื่องจากมองว่าการจ่ายปันผลพิเศษจะช่วยปลดล็อค ROE และ ADVANC ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตจากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และ FBB รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ