บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดคำแนะนำ BCPG เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายลง 14.3% เหลือ 7.80 บาท เนื่องจากมองว่า BCPG กำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญ จากราคา Capacity Payment (CP) ในตลาด PJM ของสหรัฐฯ ที่เริ่มทรงตัวใกล้เพดานสูงสุด แม้ว่าความต้องการใช้ไฟฟ้าจาก Data Center จะยังคงแข็งแกร่ง

text-primaryKGI มอง US PJM ถึงจุดอิ่มตัว

KGI วิเคราะห์ว่าการเติบโตของ BCPG ในสหรัฐฯ เริ่มมีข้อจำกัด โดยราคา CP ในตลาด PJM ที่พุ่งสูงขึ้นกว่า 800% ในปี 2025/26 เริ่มชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด และเข้าใกล้เพดานสูงสุดที่ 333.44 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW-day แม้ว่าความต้องการใช้ไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่อาจเข้มงวดขึ้น เช่น การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์การรับรอง (ELCC) ที่อาจลดปริมาณ Capacity ที่ขายได้ รวมถึงแรงกดดันทางการเมืองที่ต้องการแยกต้นทุนค่าไฟฟ้าของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ออกมา เพื่อปกป้องผู้บริโภค

text-primaryปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-27

KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-27 ลง 9-10% เนื่องจากไม่ได้รวมผลการดำเนินงานจากโครงการ Wind Farm ในฟิลิปปินส์ (ประมาณ 100 ล้านบาทต่อปี) และปรับลดประมาณการผลผลิตไฟฟ้าพลังน้ำลง ตามสมมติฐานสถานการณ์ El Niño ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่าผลการดำเนินงานของ BCPG ในไตรมาส 4/25 จะอยู่ที่ 412 ล้านบาท (+152% YoY, -34% QoQ) แม้ว่าจะมีการปิดซ่อมบำรุงตามแผนในสหรัฐฯ

text-primaryValuation และคำแนะนำ

KGI ปรับลดคำแนะนำ BCPG เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 7.80 บาท จากเดิม 9.10 บาท สะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร แม้ว่า BCPG จะมี Valuation ที่ค่อนข้างต่ำ (PE 11x) แต่ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่ไม่สดใส และความไม่แน่นอนของราคา CP ในอนาคต KGI มองว่า BCPG มีแนวโน้มที่จะถูกลด Rating และซื้อขายในกรอบที่จำกัด