บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ BGRIM ใน Q4/25 จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y แม้ว่ากำไรสุทธิจะต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้าเล็กน้อย เนื่องจากmargin ของ SPP ที่ลดลง แต่ได้แรงหนุนจากรายได้ค่าที่ปรึกษาและ project

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ลง 13.4%/15.4%/14.6% เพื่อสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่ค่า Ft จะปรับลดลง ตามนโยบายของพรรคการเมืองต่างๆ อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปี 2569 จะยังคง เติบโต 22.6% y-y และ 10.6% y-y ในปี 2570 โดยมีปัจจัยหนุนจากการขยายตัวในธุรกิจไฟฟ้าและ data center ทั้งในและต่างประเทศ

คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 อยู่ที่ 477 ล้านบาท ลดลง 8.4% q-q และ 39.4% y-y แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 497 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% q-q และ 51.4% y-y โดยมีรายได้จากธุรกิจไฟฟ้าที่ลดลง เนื่องจากค่า Ft ลดลงมากกว่าต้นทุนก๊าซ แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้ค่าที่ปรึกษา 380 ล้านบาท จากโครงการ Nakwol 1 ในเกาหลีใต้

ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อน

BGRIM มีกำลังการผลิตรวม 4.6GW โดย 37% เป็นพลังงานหมุนเวียน การเติบโตหลักในช่วงสองปีข้างหน้าจะมาจากโครงการ Nakwol 1 (360MW), โครงการ 100MW ในไทย และโครงการ hydropower 420MW ในสหรัฐฯ นอกจากนี้ บริษัทได้ secured ลูกค้าเต็มจำนวนสำหรับ data center 96MW โดยคาดว่าจะแล้วเสร็จ 48MW แรกใน Q4/26

FSSIA ประเมินว่าทุกๆ การเปลี่ยนแปลง +/-1 สตางค์/kWh ในค่า Ft จะส่งผลกระทบต่อกำไร +/-22 ล้านบาท/ปี และทุกๆ การเปลี่ยนแปลง +/-1 บาท/MMBtu ในราคาก๊าซจะส่งผลกระทบต่อกำไร +/-14 ล้านบาท/ปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "BUY" สำหรับ BGRIM แต่ปรับลดราคาเป้าหมายใหม่เป็น 17.00 บาท (จากเดิม 20.50 บาท) อิงตามวิธี SoTP แม้ว่า sentiment ในระยะสั้นอาจถูกกดดันจากความเป็นไปได้ที่ค่า Ft จะลดลง ภายใต้รัฐบาลใหม่ แต่คาดว่า earnings momentum ในปี 2569-2570 จะได้รับการสนับสนุนจากกำลังการผลิตใหม่และธุรกิจใหม่ๆ โดยเฉพาะโครงการ offshore wind และ data center