บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ (BJC) เตรียมรุกตลาดเวียดนามครั้งใหญ่! หยวนต้ามองเป็นโอกาสในการเติบโตระยะกลาง-ยาว จากการเข้าซื้อ MM Mega Market Vietnam (MMVN) พร้อมประเมินราคาเหมาะสมใหม่ที่ 17.00 บาท

เจาะลึกการลงทุน MMVN

หยวนต้า เผย BJC เข้าลงทุนใน MMVN มูลค่า 2.25 หมื่นล้านบาท เพื่อขยายช่องทางรายได้และสร้าง Synergy ด้านโลจิสติกส์และการจำหน่ายสินค้าในอาเซียน MMVN เป็นผู้นำด้านค้าส่งในเวียดนาม เน้น B2B และ HoReCa ซึ่งตลาดเวียดนามมีศักยภาพสูงจากการเติบโตของชนชั้นกลาง, Urbanization และการสนับสนุนจากภาครัฐฯ

MMVN ตั้งเป้าขยายสาขาจาก 30 เป็น 54 แห่งภายในปี 2030 เน้นลงทุนในเมืองใหม่ๆ และเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก B2B เป็น 60% ภายในปี 2030 จุดแข็งคือสินค้าของสดที่มี Supply Chain ตรงจากฟาร์ม และ Direct Sourcing ราว 90% ทำให้ควบคุมคุณภาพและราคาได้ดี

หยวนต้า คาด MMVN ปี 2569 จะมีกำไรปกติ 630 ล้านบาท (+37% YoY) และประเมิน Upside ต่อประมาณการของ BJC ราว 2-4% โดยยังไม่รวมแผนขยายสาขาเชิงรุกและ Synergies ตาม Guidance ของบริษัท

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ PER25 ของ MMVN จะสูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่ หยวนต้า มองว่าเวียดนามเป็นตลาดที่มีโอกาสเติบโตสูง อย่างไรก็ตาม ดีลนี้ต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นในวันที่ 13 ก.พ. โดยต้องมีคะแนนเสียงไม่ต่ำกว่า 75% โดยไม่รวมผู้มีส่วนได้เสีย คาดธุรกรรมจะเสร็จสิ้นในเดือนมี.ค. 2569

BJC เตรียมแผนลดภาระหนี้ (Deleverage) โดยใช้กำไรจาก MMVN และการขายสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของ Big C มูลค่าประมาณ 7.0 พันล้านบาท เพื่อคุมระดับ Net Debt to EBITDA ไม่ให้เกิน 7.5x และรักษาระดับ Credit Rating

สรุปคำแนะนำ

หยวนต้า คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ BJC โดยอิงราคาเหมาะสม 17.00 บาท จากวิธี DCF (WACC 8.5%, Terminal growth 1.5%) โดยมี upside จากการเติบโตในตลาดเวียดนาม