บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ ERW ในไตรมาส 4/25 จะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากรายได้และอัตรากำไรของโรงแรมที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมีอัตราการเข้าพัก (OCC) ที่ฟื้นตัวเกือบเท่าปีต่อปี

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ ERW ในไตรมาส 4/25 อยู่ที่ 352 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 363% q-q, ลดลง 5% y-y) สูงกว่าประมาณการก่อนหน้าที่ 282 ล้านบาท เนื่องจากรายได้รวมที่ดีขึ้นในทุกกลุ่มโรงแรม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จัดการได้ และผลประโยชน์ทางภาษีที่เหลืออยู่ รายได้รวมอยู่ที่ 2.20 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 24% q-q, ทรงตัว y-y) โดยมี OCC สำหรับโรงแรมหรูถึงระดับราคาประหยัดที่ 84% ใกล้เคียงกับ 85% ในไตรมาส 4/24 แม้ว่าจะมีนักท่องเที่ยวจีนจำกัด รายได้จาก Hop Inn ยังคงแข็งแกร่ง (+21% q-q, +18% y-y) โดยได้แรงหนุนจากนักท่องเที่ยวชาวไทยและการเปิดสาขาใหม่ 10 แห่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

แนวโน้มและการเติบโต

FSSIA มองบวกต่อแนวโน้มกำไรของ ERW ในไตรมาส 1/26 ซึ่งคาดว่าจะขยายตัวทั้ง q-q และ y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มการท่องเที่ยวที่ดีขึ้น และยอดจองล่วงหน้าของ ERW สำหรับไตรมาสนี้ที่เพิ่มขึ้นประมาณ 2% y-y คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยและนักท่องเที่ยวจีนจะเติบโต y-y จากฐานที่ต่ำในช่วงเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคม 2569 และมีแนวโน้มที่จะเป็นบวกต่อเนื่องตลอดไตรมาส 2-4/26 ERW ควรได้รับประโยชน์หลักเนื่องจากมีรายได้ 88% จากการดำเนินงานในประเทศไทย และมีโอกาสที่จะเพิ่มสัดส่วนนักท่องเที่ยวจีนจาก 8-9% ของรายได้รวมในปัจจุบัน (เทียบกับระดับก่อนการระบาดที่ 12-13%)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักของ ERW สำหรับปี 2568-2570 ขึ้น 9% ในปี 2568-2569 และ 5% ในปี 2570 โดยปรับเพิ่มสมมติฐานรายได้รวมขึ้น 1% และอัตรากำไร EBITDA ขึ้น 0.4% และปรับลดสมมติฐานอัตราภาษีที่แท้จริงปี 2568-2569 ลง 3% คาดว่ากำไรจะลดลง 8% y-y ในปี 2568 ก่อนที่จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 13% y-y ในปี 2569 ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3.40 บาท (จาก 3.20 บาท) โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่าการประเมินมูลค่ายังไม่แพง และการฟื้นตัวของกำไรตั้งแต่ปี 2569 และการเติบโตของ Hop Inn ที่ต่อเนื่อง การที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติรายสัปดาห์กลับมาเป็นบวกตั้งแต่กลางเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ควรเป็นปัจจัยกระตุ้นในระยะใกล้