บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BCPG คาดกำไรสุทธิ Q4/25 เติบโตโดดเด่น จากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในลาวที่สร้างรายได้เต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก บวกกับกำลังการผลิตที่สูงกว่าปกติ แม้จะมีปัจจัยลบจากแผนหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซในสหรัฐฯ

FSSIA วิเคราะห์ผลงาน Q4/25

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ของ BCPG ที่ 707 ล้านบาท (+12.8% q-q, +331.4% y-y) โดยมีกำไรหลักอยู่ที่ 677 ล้านบาท (-5% q-q, +62.1% y-y) ปัจจัยหนุนหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมมอนซูนในลาว ที่รับรู้รายได้เต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก และมีกำลังการผลิตสูงขึ้นเนื่องจากความเร็วลมที่แรงกว่าปกติ แม้จะมีผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซ CCGT ในสหรัฐฯ แต่ก็ถูกชดเชยด้วยกำไรที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์ CCGT ในสหรัฐฯ เนื่องจากราคา Capacity ในตลาด PJM ที่สูงขึ้นจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของ Data Center

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

FSSIA คาดการณ์ว่าโมเมนตัมกำไรที่แข็งแกร่งจะต่อเนื่องไปถึง Q1/26 โดยมีแรงหนุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมในลาว ที่ยังอยู่ในช่วง High Season และโรงไฟฟ้า CCGT ในสหรัฐฯ กลับมาดำเนินการตามปกติหลังจากการซ่อมบำรุงใน Q4/25 นอกจากนี้ การลดค่าไฟฟ้าในประเทศไทยจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อ BCPG เนื่องจากกว่า 90% ของสินทรัพย์ผลิตไฟฟ้าของบริษัทอยู่ในต่างประเทศ BCPG ตั้งเป้า EBITDA เติบโต 18.5% y-y ในปี 2569 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ กำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากสินทรัพย์ CCGT ในสหรัฐฯ ซึ่งได้แรงหนุนจากราคา Capacity ในตลาด PJM ที่คาดว่าจะสูงขึ้น นอกจากนี้ยังมีรายได้เต็มปีจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมแห่งใหม่ในลาว และการเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโครงการพลังงานแสงอาทิตย์แห่งใหม่ในไต้หวัน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCPG ด้วยราคาเป้าหมาย 9.20 บาท (SOTP) โดยมองว่า BCPG มี Valuation ที่น่าสนใจ และคาดว่ากำไรหลักจะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องถึงปี 2569-2570 ราคาเป้าหมายนี้คำนวณโดยวิธี Sum of The Parts (SOTP) ซึ่งประเมินมูลค่าของแต่ละธุรกิจย่อยของ BCPG แล้วนำมารวมกัน โดยมีสมมติฐานหลักคือ WACC ที่ 5.7%, อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (Risk-free rate) ที่ 1.8% และ Market Risk Premium ที่ 11%