บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
OSP กำไร Q4/68 โตแรง! InnovestX ชี้เป้า 20 บาท มองข้ามช็อตปี 69 เน้นโตอย่างมีมูลค่า
P/E 11.71 YIELD 5.59 ราคา 14.30 (0.00%)
โบรกเกอร์ InnovestX (INVX) คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/68 ของ OSP เติบโต 26.2% YoY หนุนโดยคุมต้นทุนอยู่ อัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่ง แม้รายได้ต่างประเทศลดลงเล็กน้อย ปี 69 เน้นโตเชิงมูลค่า รุกตลาดจีน คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 20 บาท อิง -2SD PE ที่ 16.8 เท่า
Q4/68 กำไรสุทธิโต YoY
INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q68 ของ OSP ที่ 715 ล้านบาท (+26.2% YoY และ +2.2% QoQ) รายได้รวม 6.2 พันล้านบาท (-3.2% YoY แต่ +11% QoQ) ยอดขายในประเทศ (เครื่องดื่มชูกำลัง, functional drink, ของใช้ส่วนตัว) โตทั้ง YoY และ QoQ แต่ยอดขายต่างประเทศลดลง YoY (อินโดนีเซีย, ลาว) แมียนมายังโตต่อเนื่อง คาดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 39.6% (ดีขึ้นจาก 38.5% ใน 4Q67 และ 3Q68) จากการควบคุมต้นทุนที่ดี
อย่างไรก็ตาม คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้พุ่งสูงขึ้น จากค่าใช้จ่ายพิเศษ (ราว 120 ล้านบาท) ที่เกิดจากการควบรวมสายการผลิตในโรงงานผลิตขวดแก้ว ทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เพิ่มเป็น 28.1% จาก 25.5% ใน 3Q68
ปี 68 ทรงตัวได้ แต่ปี 69 เน้นโตเชิงมูลค่า
ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศของ OSP ปี 2568 ทรงตัว YoY ที่ราว 45% (M-150 ก็ทรงตัว) ส่วนแบ่งตลาด functional drink เพิ่มขึ้น 10.6% เป็น 46.6% หนุนให้ยอดขายปี 2568 เพิ่มขึ้น 4.7% INVX คาดการณ์รายได้ปี 2568 ที่ 2.54 หมื่นล้านบาท (-5.9%) จากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่ลดลง แต่ต่างประเทศยังโตได้เล็กน้อย
ประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่ดี จะช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวอย่างมากเป็น 40.2% จาก 37.3% ในปี 2567 ดังนั้น INVX จึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 3.69 พันล้านบาท (+129%) และคงประมาณการกำไรปกติไว้ที่ 3.39 พันล้านบาท (+6.7%)
สำหรับปี 2569 OSP ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้รวมในระดับ mid-single-digit โดยจะมีการพัฒนานวัตกรรมผลิตภัณฑ์ใหม่มากขึ้น และขยายสู่ตลาดประเทศใหม่ๆ เช่นประเทศจีน บริษัทจะยังคงใช้กลยุทธ์ราคาสองระดับในกลุ่มเครื่องดื่ม (10 บาท และ 12 บาทขึ้นไป) สำหรับเครื่องดื่มชูกำลังจะมีการเพิ่มยอดขายและการจัดกิจกรรมส่งเสริมการตลาดตั้งแต่ต้นปี 2569 เพื่อชิงยอดขายในช่วงไฮซีซั่น
อย่างไรก็ตาม OSP จะไม่โฟกัสที่ตัวเลขส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศอีกต่อไป แต่จะมุ่งเน้นสร้างการเติบโตของยอดขายรวม สำหรับงบลงทุนปี 2569 จะมีงบลงทุน 500 ล้านบาท สำหรับนวัตกรรม เทคโนโลยีดิจิทัล และการจัดจำหน่ายทั้งของ OSP และบริษัทย่อย เพื่อพัฒนาระบบข้อมูลของบริษัทรวมอยู่ด้วย INVX คาดการณ์รายได้ปี 2569 ที่ 2.66 หมื่นล้านบาท (+4.9%) โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY) และกำไรปกติจะเติบโต 7.2%
ความเสี่ยงที่ต้องจับตา
INVX มองว่ามีความเสี่ยงจากการแย่งยอดขายกันเองระหว่างสินค้าของบริษัท, ความเคลื่อนไหวของส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศในปี 2569, ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลักๆ, การบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอลง และเศรษฐกิจและการเปลี่ยนแปลงนโยบายของกลุ่มประเทศ CLMV รวมถึงความเสี่ยงด้าน ESG (การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ และสวัสดิภาพของลูกค้า)