บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรปกติของ OSP ใน Q4/68 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนโดยยอดขายที่เพิ่มขึ้นและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "Underperform" และราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 14.60 บาท

วิเคราะห์ผลประกอบการ Q4/68

ASPS คาด OSP จะมีกำไรสุทธิ 686 ล้านบาท (-2% QoQ, +21% YoY) โดยกำไรที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เป็นผลจากค่าใช้จ่ายพิเศษในการปรับโครงสร้างสายการผลิต 130 ล้านบาท หากไม่รวมรายการนี้ กำไรปกติจะอยู่ที่ 816 ล้านบาท (+17% QoQ, +33% YoY) ปัจจัยหนุนหลักมาจาก:

• ยอดขายเพิ่มขึ้น 14% QoQ จากการเติบโตของทุกกลุ่มสินค้า โดยเฉพาะเครื่องดื่มในต่างประเทศ
• มาร์จิ้นปรับขึ้น 1.0% เป็น 39.5% จากสัดส่วนยอดขายเครื่องดื่มต่างประเทศที่มีมาร์จิ้นสูง

นอกจากนี้ กำไรที่เติบโต YoY ยังมาจากมาร์จิ้นที่ดีขึ้นจากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำลง รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ถึงแม้กำไรปกติ Q4/68 จะดีกว่าที่ ASPS เคยประเมินไว้ แต่กำไรปกติทั้งปี 2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท (+10% YoY) ใกล้เคียงกับประมาณการเดิม สำหรับแนวโน้ม Q1/69 คาดว่าจะยังเติบโตได้ต่อเนื่องจากปัจจัยฤดูกาลและฐานต่ำของยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศปี 2568

อย่างไรก็ตาม ASPS ยังคงกังวลต่อการเติบโตของ OSP ในระยะกลางถึงยาว เนื่องจาก:

• การเติบโตยอดขายต่างประเทศในระดับที่บริษัทคาดหวังเป็นเรื่องท้าทาย
• ยังไม่เห็นกลยุทธ์ในการพลิกฟื้นส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่เด่นชัด
• บริษัทเริ่มมีข้อจำกัดในการปรับลดต้นทุนและค่าใช้จ่าย

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 3.6 พันล้านบาท (+7% YoY) และคงคำแนะนำ "Underperform" โดยให้ราคาเป้าหมาย 14.60 บาท อิง PER ที่ 12.2 เท่า (-1.5S.D.) แม้คาดว่ากำไรจะปรับตัวขึ้นใน Q4/68-Q1/69 แต่ยังมีความกังวลต่อการเติบโตในระยะยาว