บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น TCAP จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral" แม้จะยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 60 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมามาก ทำให้ upside จำกัด อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงมองว่า TCAP มีจุดเด่นเรื่องปันผล โดยคาดการณ์เงินปันผลปี 2569 ที่ 3.40 บาท/หุ้น (yield 7%)

มุมมองต่อผลประกอบการ 4Q25F

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25F ของ TCAP ที่ 1,900 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +32% y-y จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิจะลดลง -9% q-q เนื่องจาก Non-NII ที่ลดลงจากเงินปันผลรับ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่เพิ่มขึ้น

ประเด็นที่น่าสนใจ

• รายได้ดอกเบี้ย (NII): คาดอยู่ที่ 671 ล้านบาท ลดลง -14% y-y จากสินเชื่อรวมที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น +2% q-q จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII): คาดอยู่ที่ 2,226 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +23% y-y จากผลประกอบการบริษัทร่วม TTB และรายได้อื่น แต่ลดลง -3% q-q จากเงินปันผลรับที่ลดลง
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX): คาดอยู่ที่ 541 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +2% y-y และ +37% q-q จากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายด้อยค่ารถยึดของ THANI ที่เพิ่มขึ้น
• ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL): คาดอยู่ที่ 163 ล้านบาท ลดลง -70% y-y จากการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) ที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น +2% q-q จาก Gross NPL ที่เพิ่มขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

KSS ปรับลดคำแนะนำสำหรับ TCAP เป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 60 บาท เนื่องจาก upside ที่จำกัด แม้ว่า TCAP จะมีจุดเด่นเรื่องปันผล แต่ KSS มองว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2569F ที่เติบโตเพียง +3% y-y อาจมี upside จำกัด