บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินว่า SCC ยังคงเผชิญกับวิกฤตต่อเนื่อง โดยผลประกอบการปี 2568 กำไรสุทธิลดลง แม้มีกำไรพิเศษจาก Chandra Asri แต่ธุรกิจหลักยังคงถูกกดดันจาก Spread ปิโตรเคมีที่ต่ำ และการปรับโครงสร้างธุรกิจ

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

ASPS ระบุว่า SCC รายงานผลขาดทุนสุทธิใน 4Q68 ที่ 3,692 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการบันทึกผลขาดทุนทางบัญชีจากการเลิกธุรกิจ NocNoc และการตั้งด้อยค่าสินทรัพย์จากการปรับโครงสร้างธุรกิจ นอกจากนี้ ธุรกิจปิโตรเคมียังคงขาดทุนต่อเนื่องจาก Spread ผลิตภัณฑ์ที่ลดลง

ถึงแม้ปี 2568 SCC จะมีกำไรสุทธิ 14,075 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 122% YoY แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรจากการดำเนินงานเพียง 4,962 ล้านบาท ลดลง 17% YoY เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมียังคงเผชิญกับภาวะอุปทานส่วนเกินที่กดดัน Spread ผลิตภัณฑ์

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ASPS คาดการณ์ว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานธุรกิจหลักใน 1Q69 ยังไม่ฟื้นตัวมากนัก เนื่องจาก Spread ธุรกิจปิโตรเคมีสายโอเลฟินส์ยังทรงตัวในระดับต่ำ ท่ามกลางภาวะ Oversupply ที่รุนแรง แม้จะมีการปิดโรงงานปิโตรเคมีหลายแห่งทั่วโลก แต่ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้ Spread ปรับตัวขึ้นได้

ASPS ประเมินว่าจุดเปลี่ยนสำคัญของ SCC ต้องรอถึงปี 2571 เมื่อโรงงาน LSP Upgrade มาใช้ Ethane เป็น Feedstock พร้อมกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่จะทำให้ธุรกิจปิโตรเคมีพ้นจากช่วงวัฏจักรขาลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS คงคำแนะนำ "Underperform" สำหรับ SCC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 220 บาท ด้วยวิธี DCF เนื่องจากเชื่อว่าผลขาดทุนในระดับสูงของธุรกิจปิโตรเคมี และ Spread ธุรกิจปิโตรเคมีที่ยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัว จะสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นให้มีโอกาสปรับตัวลงมาอีกครั้ง