บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มอง SCC แบบ slightly negative หลังประกาศผลประกอบการ Q4/2568 ขาดทุนสุทธิ 3,692 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายการพิเศษด้อยค่าธุรกิจ SCG distribution and retails ประมาณ 1.4 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะขาดทุนปกติราว 377 ล้านบาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

Q4/2568 ขาดทุนหนักกว่าที่คาด จากรายการพิเศษ KSS ประเมินว่า 1Q26F จะพลิกกลับมามีกำไรเล็กน้อย หนุนจากทุกธุรกิจ แต่ด้วยกำไรที่ยังอยู่ในระดับต่ำ KSS มองว่า catalyst ยังมีจำกัด ธุรกิจปิโตรเคมีอัตรากำไรลดลงจากความกังวลเศรษฐกิจโลกและ supply ใหม่ ธุรกิจซีเมนต์ปริมาณขายลดลงตามฤดูกาล ธุรกิจบรรจุภัณฑ์อัตรากำไรลดลงจากการแข่งขันสูง กำไรปกติปี 2568 อยู่ที่ 3,711 ล้านบาท (-12% y-y)

ข้อสังเกตและมุมมอง

KSS คาดการณ์ว่า 1Q26F ธุรกิจซีเมนต์จะออกจากช่วง low season หนุนกำไรฟื้นตัว q-q จากกิจกรรมก่อสร้างที่เร่งตัวตามการเบิกจ่ายภาครัฐ และการปรับขึ้นราคาขาย ธุรกิจปิโตรเคมีอัตรากำไรฟื้นตาม product spread จากการ re-stock รอบใหญ่ของจีน ธุรกิจบรรจุภัณฑ์อัตรากำไรฟื้นจากต้นทุนกระดาษที่ลดลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral ที่ราคาเป้าหมาย 218 บาท (DCF; WACC 7.5%) มองว่าระยะสั้นยังมีแรงกดดันจากการฟื้นตัวช้าของ spread ปิโตรเคมีจากภาระค่าใช้จ่ายคงที่ของโครงการ LSP หาก spread ปิโตรเคมีฟื้นตัวช้ากว่าคาด 70 $/ton ต่อไตรมาส จะกระทบต่อกำไร -1.3 พันลบ./ไตรมาส และ TP -1.1 บาท/หุ้น (2026F HDPE/PP 390/430 $/ton Vs. YTD26 299/309 $/ton)