บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ประเมินกำไรปกติ Q4/25 เติบโต 6% YoY หนุนจากเส้นทางสมุยขาขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 21.1 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• PI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 478 ล้านบาท (-10% YoY, -54% QoQ) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะเติบโต 6% YoY
• ปัจจัยหนุนหลักมาจากเส้นทางบินสมุยที่ยังเติบโตได้ดี ตามจำนวนนักท่องเที่ยวจากยุโรปที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ช่วยลดต้นทุนน้ำมัน
• อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากไม่ใช่ช่วง High Season ของเกาะสมุย

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

• รายได้รวมคาดการณ์ที่ 5,501 ล้านบาท (-3%YoY, -6%QoQ) โดยจำนวนผู้โดยสารคาดอยู่ที่ 0.99 ล้านคน (-3%YoY, -5%QoQ)
• ธุรกิจบริการในสนามบินยังคงเติบโต โดยคาดว่าจะมีรายได้ 1,408 ล้านบาท (+2%YoY, +2%QoQ)
• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) คาดว่าจะดีขึ้น อยู่ที่ 23.9% จาก 18.9% ในปีก่อนหน้า จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น
• สำหรับปี 2569 เส้นทางสมุยยังคงมีแนวโน้มที่ดี โดยตัวเลขผู้โดยสารในช่วงเดือน ม.ค. 2569 เติบโตประมาณ 8%YoY
• บริษัทมีแผนจัดหาเครื่องบิน A320 เพิ่ม 2 ลำ และ ART72-600 เพิ่มอีก 2 ลำ ในปี 2569

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

• PI คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 3,675 ล้านบาท แม้ว่าสมมติฐานเดิมจะคาดการณ์จำนวนผู้โดยสารไว้สูงถึง 4.6 ล้านคน
• BA ได้รับผลกระทบน้อยจากสถานการณ์โรคระบาดในอินเดีย เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่เป็นนักท่องเที่ยวจากยุโรป
• ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม คือผลกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวโดยรวมที่ลดลงในเส้นทางอื่นๆ นอกเหนือจากสมุย

สรุปและคำแนะนำ

• PI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 21.1 บาท อิงจาก 11.6 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2569
• มองว่าผลประกอบการ Q4/25 ที่คาดว่าจะเติบโต 6% และแนวโน้มการเติบโตของเส้นทางสมุยยังเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญ