บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTGC ส่อแววพลิกฟื้น!

KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ PTTGC เป็น Outperform พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 28.00 บาท (จากเดิม 23.50 บาท) มองเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรอย่างมีนัยสำคัญในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นเหมือนปี 2568, ปริมาณ Ethane feedstock ที่สูงขึ้น, ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของ Vencorex ที่ลดลง, การเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุน, และกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25 ติดลบ แต่มีแนวโน้มดีขึ้น

KGI คาดการณ์ว่า PTTGC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 7.9 พันล้านบาทใน 4Q25F ซึ่งดีขึ้นเมื่อเทียบกับขาดทุนสุทธิ 11.7 พันล้านบาทใน 4Q24 แต่แย่ลงเมื่อเทียบกับขาดทุนสุทธิ 2.9 พันล้านบาทใน 3Q25 การปรับตัวดีขึ้น YoY เป็นผลมาจากการไม่มีการตั้งสำรองพิเศษ 4.3 พันล้านบาทจาก PTT Asahi Chemical และ Vencorex เหมือนใน 4Q24 อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจาก i) การขาดทุนจากสต็อกที่สูงขึ้น และ ii) การขาดทุนพิเศษสุทธิ 3.5 พันล้านบาท

ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง แต่ปี 2569 เพิ่มขึ้น

KGI ปรับลดประมาณการผลขาดทุนสุทธิปี 2568 ของ PTTGC ลง 38% เป็น 17.0 พันล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการขาดทุนจากสต็อกที่สูงขึ้นและการเพิ่มรายการพิเศษ อย่างไรก็ตาม ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 13% เป็น 4.6 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากผลประโยชน์ทางอ้อมจากการปรับโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติใหม่ของประเทศไทย

Valuation & Action

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2569 เป็น 28.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA multiple ที่สูงขึ้นเป็น 8.0x (จากเดิม 7.75x) พร้อมทั้งปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น Outperform สะท้อนถึงการฟื้นตัวของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในปี 2569 ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM, และส่วนต่างราคาปิโตรเคมี