บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SHR (S Hotels and Resorts) มีแนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่องในปี 2569 โดยเฉพาะโรงแรมในอังกฤษหลังปรับปรุงใหม่ โบรกเกอร์ KSS (Krungsri Securities) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 2.10 บาท อิงวิธี DCF

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25F

KSS คาดการณ์กำไรหลัก 4Q25F ของ SHR ที่ 154 ล้านบาท เติบโต 5% yoy แต่ลดลง 17% qoq การเติบโต yoy มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ในขณะที่การอ่อนตัว qoq เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง รายได้คาดอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท (+3% yoy, +5% qoq) โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของโรงแรมในประเทศ (+31% yoy) และ RevPAR ที่เพิ่มขึ้นในมัลดีฟส์ (+6% yoy) และอังกฤษ (+4% yoy) EBITDA margin คาดว่าจะปรับดีขึ้นเป็น 27% จาก 25% ใน 4Q24

ปัจจัยหนุนการเติบโตปี 2569

KSS คาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต 9% yoy เป็น 664 ล้านบาท โดยมีแรงหนุนจากโรงแรมในอังกฤษหลังการปรับปรุงและรีแบรนด์ ซึ่งจะช่วยหนุนทั้งอัตราการเข้าพักและค่าห้องพัก นอกจากนี้ บริษัทยังพิจารณาขายโรงแรมในอังกฤษที่ผลการดำเนินงานไม่ดี เพื่อปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนและการลดภาระหนี้อย่างต่อเนื่อง ผลการดำเนินงาน 1Q26F ได้รับแรงหนุนจากยอดจองล่วงหน้าที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะในภูเก็ต พีพี และสมุย

ข้อสังเกตและประมาณการ

หากผลประกอบการ 4Q25F เป็นไปตามคาด จะมี downside ราว 6% ต่อประมาณการกำไรหลักปี 2025F ที่ 608 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาดสำหรับปี 2569 KSS ประเมินมูลค่าหุ้น SHR โดยวิธี DCF ได้ราคาเป้าหมายที่ 2.10 บาท ปัจจุบันหุ้น SHR ซื้อขายที่ PER 9 เท่า และ PBV 0.4 เท่า บนประมาณการปี 2569F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและกลุ่มอุตสาหกรรม

สรุป

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SHR ด้วยราคาเป้าหมาย 2.10 บาท มองว่าผลประกอบการยังอยู่ในช่วงเติบโต โดยมีปัจจัยหนุนจากโรงแรมในอังกฤษและการลดหนี้ แม้จะมีความเสี่ยงจากความต้องการท่องเที่ยวที่อ่อนแอกว่าคาด ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ย