บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ว่า CRC จะรายงานกำไรปกติใน Q4/2568F ที่ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 16% YoY แต่เพิ่มขึ้น 93% QoQ บริษัทเผชิญกับความท้าทายจากแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอ ขณะที่การชดเชยส่วนขาดจากการขายธุรกิจในอิตาลีเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CRC โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 19.80 บาท

ผลกระทบจากการดำเนินงานในประเทศไทย

KGI คาดว่ายอดขายสาขาเดิม (SSS) ของ CRC ใน Q4/2568F จะติดลบลดลงเล็กน้อยถึงปานกลาง โดยเฉพาะในประเทศไทย เนื่องจากมีปัจจัยลบหลายอย่าง เช่น ช่วงเวลาไว้อาลัย, น้ำท่วมในภาคใต้, ข้อพิพาทชายแดน และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวลง 7% YoY อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานในอิตาลีคาดว่าจะแสดง SSS เป็นบวกเล็กน้อย เนื่องจากครอบคลุมเพียงสองเดือนก่อนการขายธุรกิจเสร็จสิ้นในเดือนพฤศจิกายน 2568 ส่วนการดำเนินงานในเวียดนามคาดว่าจะแสดง SSS เป็นลบเนื่องจากผลการดำเนินงานที่ผสมผสานกันระหว่างกลุ่มอาหารและกลุ่มฮาร์ดไลน์

ข้อสังเกตและวิเคราะห์

KGI ประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ของ CRC ใน Q4/2568F จะอยู่ที่ 26% ลดลง 1% YoY เนื่องจาก 1) ผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงจากกลุ่มแฟชั่นซึ่งปกติมีอัตรากำไรที่สูงกว่า 2) สัดส่วนที่สูงขึ้นจากกลุ่มอาหารเนื่องจากการเปิด Go! Wholesales มากขึ้น 3) แคมเปญส่งเสริมการขายท่ามกลางกำลังซื้อที่อ่อนแอ เมื่อรวมกับอัตรากำไรจากค่าเช่า อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมใน Q4/2568F คาดว่าจะอยู่ที่ 28.5% ลดลง 0.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 0.3% QoQ

Valuation & Action

KGI คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 19.80 บาท อิงตาม PER แบบถ่วงน้ำหนักที่ 15.5 เท่า (11.0 เท่าสำหรับแฟชั่น, 18.0 เท่าสำหรับอาหาร และ 15.0 เท่าสำหรับฮาร์ดไลน์) เงินปันผลพิเศษครั้งที่สองมูลค่า 0.58 บาท/หุ้น จากการขายธุรกิจในอิตาลี (คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 3%) น่าจะเป็นปัจจัยช่วยพยุงราคาหุ้น KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CRC