บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย OR แต่ยังคงคำแนะนำ Outperform

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายของ OR ลงเหลือ 16.00 บาท จากเดิม 17.90 บาท โดยอิงจาก PE ที่ 15.0 เท่า เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร แต่ยังคงคำแนะนำ Outperform เนื่องจากมองว่าแนวโน้มส่วนต่างการตลาดน้ำมัน (oil marketing margin) ยังเป็นบวก

text-primary คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25F ลดลงจากหลายปัจจัย

KGI คาดการณ์ว่า OR จะรายงานกำไรสุทธิ Q4/25F ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 38% YoY และ 29% QoQ สาเหตุหลักมาจากการ i) คาดการณ์ผลขาดทุนจากการด้อยค่า (impairment losses) 340 ล้านบาท จากการลงทุน 2 แห่ง ii) ส่วนแบ่งกำไรจากกัมพูชาลดลงอย่างมีนัยสำคัญ YoY จากเหตุการณ์ความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชาในเดือนธันวาคม 2568 และ iii) คาดการณ์ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 9% QoQ เป็น 6.5 พันล้านบาท ตามฤดูกาล

text-primary ปรับลดประมาณการยอดขายและรายได้ต่างประเทศ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F ลง 12% เหลือ 11.1 พันล้านบาท และปี 2026F ลง 11% เหลือ 12.8 พันล้านบาท เนื่องจาก i) รวมผลขาดทุนจากการด้อยค่า 340 ล้านบาท ii) ยอดขายน้ำมันในประเทศลดลง และ iii) ผลกระทบจากความขัดแย้งไทย-กัมพูชา นอกจากนี้ ยังปรับลดประมาณการรายได้จากต่างประเทศลง 17% เหลือ 46.2 พันล้านบาท ในปี 2025F และ 26% เหลือ 42.5 พันล้านบาท ในปี 2026F

text-primary ปัจจัยหนุนจากกองทุนน้ำมันฯ และความเสี่ยงที่ต้องจับตา

อย่างไรก็ตาม KGI ปรับเพิ่มประมาณการส่วนต่างการตลาดน้ำมันในประเทศขึ้น 3% เป็น 0.98 บาท/ลิตร ในปี 2025F และ 1.03 บาท/ลิตร ในปี 2026F เนื่องจากกองทุนน้ำมันฯ กลับมาเกินดุล 38.3 พันล้านบาท ณ วันที่ 25 มกราคม 2569 KGI มองว่าหากเกินดุลถึง 30-40 พันล้านบาท กระทรวงพลังงานอาจพิจารณาผ่อนคลายการควบคุมส่วนต่างการตลาดดีเซล
ความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ ความผันผวนของส่วนต่างการตลาดน้ำมัน ยอดขายน้ำมัน และยอดขายกาแฟ