บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" THCOM โดยมีราคาเป้าหมาย 12.5 บาท มองการฟื้นตัวขึ้นอยู่กับโครงการ USO #3 ที่คาดว่าจะประกาศผู้ชนะในเดือนกุมภาพันธ์นี้ หากได้รับงานจะช่วยพลิกผลประกอบการจากขาดทุนเป็นกำไรตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป

คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิใน 4Q25F

KSS คาดการณ์ว่า THCOM จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 144 ล้านบาทใน 4Q25F ซึ่งแย่ลงเมื่อเทียบกับ 4Q24 และ 3Q25 สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 120 ล้านบาท และการดำเนินงานหลักที่อ่อนแอ รายได้ที่ลดลงจากกลุ่มลูกค้าเดิม โดยเฉพาะ iPSTAR ยังคงเป็นปัจจัยลบสำคัญ

ข้อสังเกตสำคัญ

• หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ผลการดำเนินงานหลักคาดว่าจะรายงานยอดขาดทุน 24 ล้านบาท ใกล้เคียงกับ 4Q24 และ 3Q25
• รายได้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 9% YoY และ 20% QoQ จากการรับรู้รายได้จากโครงการ
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะหดตัวลงสู่ระดับ 25% จาก 26% ใน 4Q24 และ 31% ใน 3Q25
• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีแนวโน้มลดลงจากการลดต้นทุน โดยคาดว่าจะลดลง 22% YoY

สรุปและคำแนะนำ

KSS ประเมินว่าผลขาดทุน 140 ล้านบาทในปี 2025F มีความเป็นไปได้จริง กลุ่มลูกค้าล่าสุดยังไม่สร้างรายได้ให้ THCOM มากนัก จึงต้องรอโครงการสำคัญอย่าง USO เฟส 3 ซึ่งจะประกาศผู้ชนะในต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และเริ่มรับรู้รายได้ใน 2Q26F KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" THCOM ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.50 บาท โดยมีปัจจัยหนุนจากการชนะประมูลโครงการ USO เฟส 3