บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPALL อิงราคาเหมาะสมใหม่ 62.00 บาท

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ CPALL ใน 4Q25 ที่ 7.0 พันลบ. เติบโต 9% QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล และเติบโตเล็กน้อย +1% YoY โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากผลการดำเนินงานธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ที่มียอดขายและ GPM เติบโต แม้ถูกกดดันจากสภาพอากาศน้ำท่วมและความขัดแย้งบริเวณชายแดน แต่รายได้ยังเติบโต YoY จากสาขาใหม่ราว 700 แห่ง

ธุรกิจ CVS แข็งแกร่ง หนุนกำไร Q4/25

หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมของ CPALL ใน 4Q25 ที่ 2.5 แสนลบ. (+2% QoQ, -1% YoY) โดยเฉพาะธุรกิจ CVS คาดรายได้ 1.2 แสนลบ. (+4% QoQ, +3% YoY) แม้ SSSG จะลดลง -1.5% YoY จากปัจจัยกดดันภายนอก แต่ยอดขายต่อใบเสร็จยังทรงตัวในระดับสูงใกล้เคียง 9M25 ที่ 87 บาท ด้านต้นทุน คาด GPM เฉลี่ยที่ 22.7% โดย GPM ธุรกิจ CVS คาดที่ 29.4% ทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 30bps YoY จาก Product mix สินค้าที่ทำกำไรสูงเพิ่มขึ้น

แนวโน้ม 1Q26 สดใส SSSG เริ่มฟื้นตัว

แนวโน้มกำไรปกติ 1Q26 คาดเติบโต QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล และยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY แม้เจอฐานสูงในปีก่อน แต่อิงข้อมูล 1QTD SSSG ของ CVS เริ่มกลับมาทรงตัว YoY ได้แล้ว ซึ่งดีขึ้นจากช่วง 2H25 ที่ -1% YoY และดีสุดในกลุ่มค้าปลีก ขณะที่แผนการขยายสาขาสำหรับปี 2026 คาดที่ +/-650 สาขาใหม่/ปี เป็นส่วนสนับสนุนการเติบโตของยอดขาย ด้านต้นทุน คาด GPM จะเติบโตในระดับ 10-20bps YoY ต่อปีได้ตามแผนการดำเนินงานระยะยาวของบริษัท

ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ขึ้น

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ขึ้น 6-7% เนื่องจากมีการปรับลดกำไรของ CPAXT ลง 7-8% สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภคที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด อย่างไรก็ตาม ได้ปรับรายได้อื่นและ GPM จากธุรกิจ CVS ขึ้นเล็กน้อย ทำให้ประมาณการกำไรปกติปี 2025 อยู่ที่ 2.8 หมื่นลบ. (+11% YoY) และปี 2026 อยู่ที่ 3.0 หมื่นลบ. (+8%YoY) ตามลำดับ คงคำแนะนำ "ซื้อ" อิงราคาเหมาะสม 62.00 บาท โดยประเมินว่า CPALL จะเติบโต YoY ได้จากการขยายสาขา และการผลักดันยอดขายสินค้าที่ทำกำไรดีต่อเนื่อง