บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บัวหลวง (BLS) มอง BTG ยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มปศุสัตว์ แม้กำไรปี 2569 อาจลดลง แต่โครงสร้างกำไรยังแข็งแกร่งกว่ากลุ่ม

ไฮไลท์สำคัญ: อัตรากำไรยังคงปรับตัวแข็งแกร่ง

BLS แนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" BTG โดยให้ราคาเป้าหมายพื้นฐาน 20.00 บาท มองว่าอัตรากำไรยังคงปรับตัวแข็งแกร่ง แม้ราคาเนื้อสัตว์มีความผันผวน โดยมีการยกระดับโครงสร้างสินค้าและการปรับพอร์ตช่องทางจำหน่ายไปสู่กลุ่มที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง คาดกำไรจะปรับเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 1/69 จากอุปสงค์ตามฤดูกาลและการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น

ผลประกอบการ Q4/68: กำไรหลักปรับตัวลง แต่ยังเป็นไปตามคาด

BLS คาด BTG จะรายงานกำไรหลักไตรมาส 4/68 ที่ 858 ล้านบาท ลดลง 11% YoY และ 30% QoQ โดยเป็นไปตามประมาณการก่อนหน้า กำไรที่ปรับลดลง QoQ คาดว่ามาจากราคาหมูที่อ่อนแอลงในไตรมาส 4/68 ขณะที่การดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวที่ 15% ในไตรมาส 4/68 แม้เผชิญสภาวะราคาหมูอ่อนแอ

การปรับตัวดีขึ้นของโครงสร้าง: เริ่มเห็นชัดในครึ่งหลังของปี 2568

การปรับตัวแข็งแกร่งของอัตรากำไรของ BTG มีลักษณะเชิงโครงสร้างมากขึ้น หนุนจาก 1) การยกระดับสัดส่วนสินค้าพรีเมียม 2) การปรับโครงสร้างช่องทางจำหน่าย และ 3) ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง BTG ยังคงขยายสเกลสินค้าอัตรากำไรสูง ควบคู่กับการปรับสัดส่วนยอดขายไปยังช่องทางที่มีอำนาจต่อรองด้านราคาสูงกว่าและมีความชัดเจนของอัตรากำไรมากกว่า

แนวโน้มปี 2569: ยังคงเป็นหุ้นเด่นที่สุดในกลุ่มปศุสัตว์

BLS ยังคงชอบ BTG มากที่สุดในกลุ่มปศุสัตว์ คาดกำไรในไตรมาส 1/69 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ หนุนจากการฟื้นตัวของราคาหมูจากระดับต่ำในไตรมาส 4/68 แม้คาดกำไรปี 2569 ของ BTG จะลดลง 20% YoY จากประมาณการราคาหมูที่ 67 บาท/กก. เทียบกับ 74 บาท/กก. ในปี 2568 แต่โครงสร้างกำไรของ BTG ยังปรับตัวแข็งแกร่งกว่ากลุ่ม ปัจจุบัน BTG ซื้อขายที่ PER ราว 7.0 เท่า อิงจากประมาณการกำไรปี 2569 และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5.7%