บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติของ TRUE ใน Q4/25 จะเป็นจุดสูงสุดของปี 2569 ที่ 4.9 พันล้านบาท (+6.2% QoQ, +43.7% YoY) จากรายได้บริการมือถือที่กลับมาเติบโต และต้นทุนค่าคลื่นความถี่ที่ลดลงเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก คาดการณ์จ่ายปันผล Q4/25 ที่ 0.06 บาทต่อหุ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 ที่ 16.00 บาท

text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25

หยวนต้าคาดการณ์รายได้ธุรกิจมือถือ (Service revenue ex. IC) ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท (+2.5% QoQ, +0.5% YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจาก netadds ที่กลับมาเป็นบวก, ARPU ที่เติบโตต่อเนื่องจากกำลังซื้อในประเทศที่ดีขึ้น และนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ธุรกิจ Online คาดรายได้ที่ 6.6 พันล้านบาท (+1.0% QoQ, +4.5% YoY) ธุรกิจ PayTV คาดที่ 1.5 พันล้านบาท (-12.0% QoQ, -0.3% YoY) และรายได้ขายเครื่องมือถือคาดที่ 6.0 พันล้านบาท (+43% QoQ, +3% YoY) จาก High Season ของ iPhone

อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มคาดที่ 29.3% (-78 bps QoQ, +471 bps YoY) แม้สัดส่วนการขายมือถือที่กำไรต่ำกว่าธุรกิจบริการจะเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนหลักอื่นๆ ลดลง โดย Network Opex คาด -2.4% QoQ, -22.0% YoY จากการลดจำนวนเสาอย่างต่อเนื่อง และผลบวกจากการโอนสินทรัพย์บางส่วนไปที่ DIF ต้นทุนการให้บริการอื่นๆ คาด -4.3% QoQ, -9.7% YoY จากผลบวกของต้นทุนคลื่นที่ลดลง

คาดรายการพิเศษใน Q4/25 จากการรวมโครงข่ายและการตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ที่ 3.0 พันล้านบาท ส่งผลให้คาดกำไรสุทธิที่ 1.8 พันล้านบาท เติบโต 18% QoQ และพลิกจากขาดทุน 7.5 พันล้านบาทใน Q4/24

text-primary แนวโน้มปี 2569

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ TRUE ในปี 2569 ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท (+30% YoY) จาก 1) ต้นทุนค่าคลื่นความถี่ที่ลดลงเต็มปี 2) การลดต้นทุนภายในเพิ่มเติม และ 3) การเติบโตของ ARPU ต่อเนื่องทั้งในตลาดบริการมือถือและตลาด Broadband คาดการณ์ DPS26 ที่ 0.49 บาทต่อหุ้น อิงสมมติฐาน Payout Ratio ที่ 70%

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

คงคำแนะนำ "ซื้อ" อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 16.00 บาทต่อหุ้น โดยใช้วิธี DCF (WACC 9.0% Terminal Growth 1.5%) ราคาหุ้น TRUE ปัจจุบันมี Downside จำกัดจาก 1) ซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี 2569 ราว 6.5x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 8x และ 2) ให้คาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2569 ที่ 4.5% ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) การแข่งขันรุนแรง 2) ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และ 3) การเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี