บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS ปรับคำแนะนำเป็น "Underweight" ราคาเป้าหมาย 180 บาท จากเดิม "ซื้อ" หลัง BBL รายงานกำไรสุทธิ Q4/68 ต่ำกว่าคาดถึง 18% เหตุค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น

กำไรต่ำกว่าคาด

BBL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/68 ที่ 7.8 พันล้านบาท ลดลง 25% YoY และ 44% QoQ ต่ำกว่าที่ BLS คาดการณ์ไว้ถึง 18% และต่ำกว่าที่ตลาดคาดถึง 27% สาเหตุหลักมาจากอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่สูงเกินคาด โดยกำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียอยู่ที่ 1.59 หมื่นล้านบาท ลดลง 24% YoY และ 41% QoQ

ประเด็นสำคัญในงบการเงิน

ด้านบวก: คุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งขึ้น QoQ
ด้านลบ: NIM ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงเกินคาด อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ 60.9% สูงกว่าที่ BLS คาดไว้ที่ 55.0% เพิ่มขึ้นจาก 53.1% ในไตรมาส 4/67 และ 43.4% ในไตรมาส 3/68 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้าน IT สินเชื่อ ณ สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 2.6 ล้านล้านบาท ลดลง 3% YoY และทรงตัว QoQ NIM ของ BBL อยู่ที่ 2.56% ในไตรมาส 4/68 ลดลง 47bps YoY และ 12bps QoQ เนื่องจากผลตอบแทนสินเชื่อเฉลี่ยลดลง

อัตราการตั้งสำรองในไตรมาส 4/68 อยู่ที่ 1.01% ลดลงจาก 1.15% ในไตรมาส 4/67 และ 1.47% ในไตรมาส 3/68 อัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมในไตรมาส 4/68 ลดลงจาก 3.3% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2568 มาอยู่ที่ 3.0% ณ สิ้นปี 2568 อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของ BBL ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 294.3% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2568 มาอยู่ที่ 324.1% ณ สิ้นปี 2568

แนวโน้มและประมาณการ

BLS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/69 จะลดลง YoY (NIM ที่ลดลงและกำไรจากการลงทุนที่ลดลง) แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง) ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 4.13 หมื่นล้านบาท ลดลง 10% เนื่องจาก NIM ที่ลดลงและกำไรจากการลงทุนที่ลดลง

คำแนะนำและมูลค่าหุ้น

แม้ BBL จะมีอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อรวมที่ 324.1% ณ สิ้นปี 2568 ซึ่งสูงที่สุดเมื่อเทียบกับธนาคารอื่น ๆ ที่ BLS ให้คำแนะนำ ทำให้มองว่าธนาคารมีความพร้อมรับมือกับภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอในปัจจุบัน แต่ด้วยผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาด BLS จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "Underweight" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 180 บาท

อย่างไรก็ตาม BLS มองว่ามูลค่าหุ้นในปัจจุบันอยู่ในระดับราคาที่ไม่แพง โดยซื้อขายที่ PER ปี 2569 ที่ 7.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ BLS ให้คำแนะนำที่ 10.4 เท่า และมี PBV ณ สิ้นปี 2569 อยู่ที่ 0.5 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารฯ