บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมิน OR มีศักยภาพเติบโตระยะยาว จากการปรับตัวสู่ Retail & Lifestyle Platform มากกว่าธุรกิจพลังงานแบบเดิม พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 18 บาท

Structural Shift: ก้าวข้ามธุรกิจพลังงาน

OR กำลังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างธุรกิจ จากธุรกิจน้ำมันที่เน้นปริมาณ ไปสู่โมเดลที่เน้นมูลค่า โดยใช้ประโยชน์จากสถานีบริการทั่วประเทศเป็นแพลตฟอร์มสนับสนุนธุรกิจค้าปลีก ไลฟ์สไตล์ และบริการที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น ขณะเดียวกันก็ปรับตำแหน่ง Mobility ให้เป็น Seamless Mobility Platform

Lifestyle Drives Growth: คาเฟ่ อเมซอน เครื่องจักรสำคัญ

กลุ่ม Lifestyle กลายเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ของ OR ในระยะกลางถึงยาว สร้าง EBITDA margin สูงถึง 25-29% และมีสัดส่วนประมาณ 1 ใน 3 ของ EBITDA กลุ่ม โดยมี Café Amazon เป็นหัวหอกสำคัญ ในขณะที่ Mobility ยังคงเป็นฐานรายได้หลัก แต่จะเน้นการบริหารจัดการมาร์จิ้นต่อลิตร การขยายระบบ EV ecosystem และการควบคุมต้นทุน เพื่อรักษากำไรท่ามกลางความต้องการใช้น้ำมันที่ลดลง

Earnings Recovery: คาดกำไรเติบโตต่อเนื่อง

หลังจากกำไรหดตัวอย่างรุนแรงในปี 2567 กำไรหลักของ OR ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ในปี 2568 และคาดว่าจะเติบโตเฉลี่ย 20.5% ต่อปี ในช่วงปี 2568-2570 โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในปี 2568 ที่ 48.5% จากฐานที่ต่ำ หลังจากปี 2568 คาดว่าการเติบโตของกำไรจะกลับสู่ระดับปกติที่ 10.1% และ 7.0% ต่อปี ในปี 2569-2570 โดยได้รับการสนับสนุนจากการขยายตัวของมาร์จิ้นในกลุ่ม Lifestyle อย่างต่อเนื่อง และการสร้างรายได้ที่มั่นคงจาก Mobility

Attractive Valuation: แนะนำ "ซื้อ"

FSSIA ให้ราคาเป้าหมาย OR ที่ 18 บาท อิงตามวิธี SOTP valuation ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 17.7 เท่า (-1 SD) และ EV/EBITDA ที่ 11.5 เท่า (-0.7 SD) เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต แม้ว่า OR จะไม่ใช่หุ้นที่เติบโตสูงในระยะสั้น แต่ราคาปัจจุบันที่ซื้อขายใกล้ -2 SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปี ถือว่าน่าสนใจ เนื่องจาก OR กำลังเปลี่ยนไปสู่ Retail & Lifestyle Platform ที่มีความยืดหยุ่นและมีศักยภาพในการเติบโตระยะยาวที่ยั่งยืน