บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย MINT เป็น 34.50 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองการเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่งจากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว โรงแรม และธุรกิจอาหาร

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ MINT จะเติบโต 11-13% ในปี 2569-2570 จากธุรกิจหลักที่แข็งแกร่งขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
• ธุรกิจโรงแรมจะได้รับประโยชน์จากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว ในขณะที่การเติบโตของธุรกิจอาหารขึ้นอยู่กับการขยายธุรกิจในต่างประเทศและการเพิ่มประสิทธิภาพ
• Valuation ของ MINT ยังไม่แพง (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -1.5SD) และ ROE ที่ปรับตัวดีขึ้น

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ MINT ใน 4Q25 ที่ 2.96 พันล้านบาท (+7% q-q, +3% y-y) และคาดการณ์กำไรหลักที่แข็งแกร่งต่อเนื่องเป็นสถิติใหม่ที่ 9.18 พันล้านบาทในปี 2568 (+9% y-y), 10.16 พันล้านบาทในปี 2569 (+11% y-y) และ 11.46 พันล้านบาทในปี 2570 (+13% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของทั้งธุรกิจโรงแรมและอาหาร ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

ธุรกิจโรงแรมของ MINT จะได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการเดินทางในตลาดหลัก ในขณะที่บริษัทฯ ยังคงปรับปรุงตำแหน่งของโรงแรมและเร่งโมเดลธุรกิจแบบ asset-light FSSIA คาดการณ์การเติบโตของ RevPAR ที่ 3% ในปี 2569-2570

การเติบโตของธุรกิจอาหารจะขึ้นอยู่กับการขยายธุรกิจในต่างประเทศ โดย MINT จะขยายแบรนด์ในประเทศไทยไปยังตลาดที่มีศักยภาพสูง ควบคู่ไปกับการเพิ่มประสิทธิภาพในประเทศไทย FSSIA คาดการณ์ SSSG ที่ -2% ในปี 2568 ก่อนที่จะกลับมาเติบโต +2% ในปี 2569 และ +1% ในปี 2570

ข้อสังเกต

• FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย MINT เป็น 34.50 บาท (จากเดิม 45 บาท) โดยอิงจากวิธี DCF
• ราคาเป้าหมายใหม่นี้คิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 18 เท่า และ EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 7.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปี ประมาณ -1.0SD
• ROE ของ MINT คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 13.2% ภายในปี 2570 ซึ่งเข้าใกล้ระดับก่อนเกิดโควิด ในขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในระดับปานกลางที่ 3-4%
• การซื้อหุ้นคืนจะเพิ่ม upside ให้กับ EPS 4%

สรุป

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT โดยมองว่า MINT จะสามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้ดีกว่ากลุ่ม ในปี 2568 ท่ามกลางแนวโน้มการเติบโตของการท่องเที่ยวที่ดีขึ้น การขยายธุรกิจ การเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุน และค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง นอกจากนี้ การ spin-off สินทรัพย์ในอนาคต เช่น กอง REIT โรงแรม และธุรกิจ Minor Food อาจเป็น catalyst เพิ่มเติม