บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย COM7 เหลือ 23 บาท จาก 31 บาท คงคำแนะนำ "Neutral"
P/E 12.46 YIELD 4.19 ราคา 20.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมาย COM7
KGI Securities ได้ปรับลดราคาเป้าหมาย COM7 ลงเหลือ 23 บาท จากเดิม 31 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" โดยมีเหตุผลจาก i) ผลประโยชน์ที่จำกัดจากมาตรการ Easy e-Receipt, ii) ความเสี่ยงด้านยอดขายและกำไรจากแอปพลิเคชันที่ไม่ได้รับอนุญาต, และ iii) การเติบโตของกำไรที่กลับสู่ภาวะปกติ
เหตุผลในการปรับลดราคาเป้าหมาย
KGI มองว่า COM7 จะได้รับผลประโยชน์ที่จำกัดจากมาตรการ Easy e-Receipt เนื่องจากวงเงินใช้จ่ายที่ต่ำกว่า (50,000 บาท ใน 1Q24 เทียบกับ 30,000 บาท ใน 1Q25) นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากการติดตั้งแอปพลิเคชันที่ไม่ได้รับอนุญาต (Fineasy และ Happy Loan) ในโทรศัพท์ OPPO และ Realme ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและสินค้าคงคลัง นอกจากนี้ KGI ยังได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 10% โดย i) ปรับลดสมมติฐานยอดขายลง 5% จากผลกระทบของ OPPO และ Realme และ ii) ปรับลด gross margin ลง 40 bps เพื่อสะท้อนผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการจัดแคมเปญส่งเสริมการขาย
ประมาณการผลประกอบการ 4Q24F
KGI คาดการณ์ว่า COM7 จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 802 ล้านบาท (+20% YoY, +13% QoQ) จากยอดขายที่ดีในช่วง high season ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิปี 2567 อยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท (+8% YoY) ยอดขาย 4Q24F คาดว่าจะอยู่ที่ 21.4 พันล้านบาท (+7% YoY, +19% QoQ) ทำให้ยอดขายปี 2567 อยู่ที่ 77 พันล้านบาท (+11% YoY) gross margin 4Q24F คาดว่าจะอยู่ที่ 12.6% (+1ppts YoY, -0.7ppts QoQ) เนื่องจาก product mix ที่มีสัดส่วนของ iPhone มากขึ้น
วิธีการประเมินมูลค่าและคำแนะนำ
KGI ประเมินมูลค่า COM7 โดยใช้ PER 18.0x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (-1.0 S.D.) เพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่กลับสู่ภาวะปกติ KGI คงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากมองว่าการเติบโตของกำไรในระดับ single-digit ถึง low-teen อาจเป็นเรื่องปกติในอนาคต จากฐานที่สูงของเครือข่ายร้านค้าและการแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่